寒锐钴业(300618):年报业绩符合预期,铜钴产品快速放量-年报点评

公司发布2021年年报,盈利同比增长98.25％;公司钴铜业务实现快速增长,新增产能逐步释放;维持增持评级。

   支撑评级的要点公司2021年盈利同比增长98％,符合预期:公司发布2021年年报,全年实现营业收入43.50亿元,同比增长93.00％;盈利6.63亿元,同比增长98.25％;扣非盈利6.94亿元,同比增长268.94％。根据测算,2021Q4实现盈利1.77亿元,同比增长2.63％,环比增长35.57％;扣非盈利1.51亿元,同比增长256.45％,环比减少0.46％。公司年报业绩符合预告区间。

   主营业务稳健发展,钴铜出货量快速提升:受益于新能源汽车行业快速发展,公司2021年钴、铜产品销量同比大幅提高,钴产品销量8,243吨,同比增长38.08％,铜产品销量34,599吨,同比增长26.64％。钴、铜业务实现营业收入43.40亿元,同比增长93.54％,毛利率30.74％,同比提升6.89个百分点。其中,钴产品实现营业收入25.62亿元,同比增长125.67％,毛利率34.38％,同比提升19.08个百分点;铜产品实现营业收入17.78亿元,同比增长59.83％,毛利率25.48％,同比降低7.08个百分点。

   新增产能逐步释放:公司将募集资金投资项目中的"5,000吨电积钴"生产线改建为"6,000吨电积铜"生产线,已于2021年底投产;同时,在原生产线基础上增加沉钴、压滤、闪蒸等工序,改建为"5,000吨氢氧化钴"生产线,该项目预计2022年第二季度投产。子公司安徽寒锐年产5,000吨金属量钴粉生产线技改扩建项目,已于2022年1月份正式投产。子公司赣州寒锐全面细化项目进度,一期预计2022年6月底正式投产。

   估值在当前股本下,结合公司2021年年报与行业供需情况,我们将公司2022-2024年的预测每股盈利调整至3.92/4.14/4.38元(原预测摊薄每股收益为3.12/3.46/-元),对应市盈率14.9/14.1/13.3倍;维持增持评级。

   评级面临的主要风险3C电池与新能源汽车需求不达预期;全球钴矿开采投放超预期;价格竞争超预期;技术迭代风险;海外经营与汇率风险;新冠疫情影响超预期。