浙富控股(002266):与三峡建工战略合作推进抽蓄,危废资源化持续成长-公告点评

公司与三峡建工签订框架协议,在抽水蓄能、水电、新能源及环保方面建立长期战略合作关系。合作内容包括:(1)三峡建工负责的抽水蓄能、水电、风电光伏及环保业务,在同等条件下优先选用公司提供的设备;(2)双方在抽水蓄能等方面开展联合研究,共同推动重大装备国产化等。三峡建工承接三峡集团水电开发建设业务,建设管理多座全球大型水电站及抽水蓄能电站,水电能力强劲。抽水蓄能中长期规划提出2025年、2030年分别达到0.62/1.2亿千瓦,公司作为第一梯队设备制造商将持续受益,与三峡建工战略合作亦将扩大订单及市场影响力。

   预告2021年实现归母净利润22.0-24.5亿元(同比+61.53～+79.89％),危废资源化业务快速成长。公司新建前端危废资源化产能于2021年初投产,利用率提高带动业绩高成长。2021上半年公司新签水电/核电订单分别达3.08/3.36亿元,作为水电核电设备龙头,订单持续放量。

   公司危废资源化产业链完备,产物为再生金属,拓张品类至新能源金属。公司危废资源化业务覆盖从危废-合金-再生金属的全产业链,可提纯10余种再生金属,也已规划由危废提纯电池级硫酸镍、硫酸钴、碳酸锂的产线。截至2021H1,公司在运危废前端产能178万吨,市占率仍较低,且还有百万吨产能待建。公司深度资源化技术对比普通资源化技术盈利能力更强,加之多地域布局+技术先发优势,构建起公司核心竞争力。此外,公司产品为再生金属,减碳效应进一步激发下游需求。

   盈利预测与投资建议:预计公司2021-2023年归母净利润分别为22.6/25.0/30.0亿元,按最新收盘价对应PE估值分别为12.5/11.3/9.4倍。维持此前合理价值10.52元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。产能利用率提升不及预期;危废、大宗价格波动幅度过大;再生资源政策推进低于预期。