宇通重工(600817):首次回购股份储备员工持股,电动环卫装备龙头优势固化-事件点评

事件:公司发布以集中竞价交易方式首次回购公司股份的公告。

   拟以自有资金首次回购公司股份,储备员工持股计划。公司本次回购股份的用途为未来实施公司员工持股计划,回购股份资金总额在5000万元～10000万元间,回购价格不超过14元/股,回购股份期限不超过12个月,且相关股东在未来6个月中无减持公司股份的计划。在回购股份价格上限14元/股假设下,按照回购金额上限10,000万元/下限5000万元测算,公司预计可回购股份数量分别约714.29万股/357.14万股,占公司已发行总股本的1.33％/0.66％。截至3月16日,公司通过集中竞价交易方式首次回购股份111.04万股,占公司总股本的比例为0.21％,成交最高价为10.40元/股,最低价为9.38元/股,已支付的总金额为1119.18万元(含交易费用)。本次回购股份有助于完善公司长效激励机制,激发团队活力,有利于增强投资者信心。

   电动份额稳固第一存量区域优势强化,传统装备放量增强上装渠道。据银保监会交强险数据,2021年公司环卫装备销量同增57.45％,市占率3.78％,首进前四。1)2021年电动装备份额大增至28.85％行业第一,存量区域优势强化。2021年公司电动装备销量1143辆,同增46.73％,市占率28.85％,全年稳固行业第一,较2020年市占率21.42％提升了7.43pct。销量增长最多地区为广东、河北、河南和北京区域,均为公司存量优势区域,同时公司在四川、上海、浙江地区实现新领域快速拓展,验证公司核心竞争力。2022M1公司电动装备销量175辆,同增150％,市占率41.97％,同比提升17.14％,固化龙头地位。2)2021年传统装备份额同升1.26pct至2.76％,助力上装能力增强实现渠道拓展。2021年公司传统装备销量2680辆,同增62.52％,市占率同升1.26pct至2.76％。2020年公司省外传统装备销量市占率均低于4％,2021年实现6省市销量市占率超4％,省外份额全面扩张,市占率提升明显的区域为吉林、辽宁、安徽、江西、重庆等。公司在黑龙江、吉林、内蒙古、贵州、海南、宁夏6省实现传统装备纯渠道拓展,传统装备的快速成长将助力公司开拓渠道资源,增强装备上装能力。

   环卫新能源十年五十倍成长,制造及服务优势铸就环卫蓝海中新宇通。公司依托集团制造能力＆服务优势突出:1)制造端:底盘一体化＆电池集采降成本,定制底盘＆产品迭代彰显技术实力。2)服务端:全国深层覆盖1900+服务网点数倍于同行。3)电动化弹性最大:新能源装备收入占装备比过半居同业首位,电动化趋势下业绩弹性最大。

   盈利预测:公司凭借制造及服务优势享环卫电动化长期红利,环卫装备和环卫服务业绩有望高增,我们维持公司2021-2023年归母净利润预测3.63/4.54/5.69亿元,同比23.5％/24.9％/25.3％,EPS为0.67/0.84/1.05元,对应15/12/10倍PE,维持"买入"评级。

   风险提示:新能源渗透率不及预期,市场化率不及预期,市场竞争加剧