卫士通(002268):业绩快报符合预期,率先受益数据安全-2021年业绩快报点评

事件:公司发布2021年业绩快报,2021年实现营业收入27.89亿元,同比增长17.00％;实现归母净利润2.39亿元,同比增长47.79％,符合市场预期。

   投资要点

   盈利质量和运营能力大幅提升:公司2021年实现营业收入27.89亿元,同比增长17.00％;实现归母净利润2.39亿元,同比增长47.79％,主要系公司扎实推进各项重点项目和创新工程,参与国家及省部级多个课题研究,组织实施了国家、部委、省级多个重点专项,收入及毛利均实现增长。公司进一步提升运营能力,2021年销售回款40.36亿元,再创历史新高,同比增长33.35％,经营活动产生的现金流量净额达6.76亿元。

   五大业务能力快速完善,率先受益数据安全利好政策:公司以战略规划为核心的五大业务能力快速构建和完善,基础民品安全芯片的产品和市场能力不断提升,面向车联网、物联网等新业务新场景的创新应用解决方案不断增强,数据安全体系能力在政务行业、互联网等典型应用场景下得到验证和成功应用,以橙讯为核心的安全应用业务合作生态快速完善,安全服务和实战演练能力获得客户高度认可,建成了全国首个省市一体化的政务密码服务平台。随着《数据安全法》、《个人信息保护法》的正式实施,互联网等行业数据安全需求有望实现快速提升。公司是国内信息安全领域的国家队,深耕密码技术多年,有望率先受益于数据安全和隐私计算具体场景落地。

   中国网安董事长兼任公司高管,有望成为资源整合平台:近日,公司新选举陈鑫先生为董事长。陈鑫先生自2022年1月起任中国电子科技网络信息安全有限公司董事长,党委书记。中国电科2021年度工作会议中集团董事长提出十四五聚焦电子装备、网信体系、产业基础、网络安全四大板块做强做优做大。作为中国网安旗下唯一上市平台,公司此前已收购了三十所旗下的三零嘉微、三零瑞通和三零盛安,为未来的战略整合指明发展道路。此次中国网安董事长兼任公司高管,预计公司将有望成为集团在网安领域的资源整合平台,不断扩充和完善全产业链。

   盈利预测与投资评级:考虑公司订单落地节奏影响,我们将公司2021-2023年归母净利润从3.46/4.54/5.81亿元下调至2.39/3.18/4.18亿元,2021-2023年EPS从0.41/0.54/0.69元下调为0.28/0.38/0.49元,当前市值对应公司PE为158/119/90倍。公司作为国内信息安全领域的国家队,深耕密码技术,将充分受益于数据安全相关政策在互联网等行业落地,未来有望持续获得集团的资源对接和大力扶持。维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧,商密推广不达预期,高管变动相关风险。