浙富控股(002266):2021净利预增62％-80％,资源化龙头稳健成长

2021年预告盈利同比增长62％-80％

   公司发布2021年业绩预增公告:预计2021年实现归母净利润22.0-24.5亿元,同比增长61.5％-79.9％,扣非归母净利润17.5-19.5亿元,同比增长84.1％-105.1％,符合我们预期。我们认为公司业绩增长主要由于危废资源化业务稳步发展,营收水平及盈利能力均有所提升,且清洁能源装备业务市场景气度提升亦带动盈利增长。

   关注要点

   危废金属资源化稳健成长,拓展电池拆解废弃物资源化。危废金属资源化领域,公司已投产前端产能178万吨,待投运产能包括湖南郴州37万吨、辽宁大连30万吨和四川德阳30万吨项目,合计产能275万吨,位居上市公司前列。我们认为公司具备市场上少有的深度资源化能力,金属提炼种类及回收率在同业中较为突出,技术优势显著;渠道方面,公司全国化布局持续推进,有助公司市场份额持续提升。同时,公司正在积极布局动力电池回收拆解后产生的废弃物处置领域,项目年产1.5万吨精制硫酸镍、1.5万吨精制硫酸钴、790吨碳酸锂。我们认为动力电池回收行业有望迎来高速发展期,其废弃物处置需求将逐年攀升,且公司项目镍、钴、锂产品下游需求旺盛,我们看好公司拓展业务带来业绩增量,进一步完善公司资源化布局,打造综合性金属资源化龙头企业。

   清洁能源装备景气度提升,抽蓄规划保障水电设备发展。公司在成套水轮机组设计制造方面有着丰富经验,核电设备技术亦处于领先水平。根据国家能源局《抽水蓄能中长期发展规划(2021-2035年)》1,抽水蓄能总投产目标规模到2025年至6200万千瓦以上,2030年至1.2亿千瓦左右,重点实施项目340个,总装机容量约4.21亿千瓦。我们认为在抽水蓄能中长期发展目标驱动下,公司作为水电设备头部企业之一,新增订单有望持续增长,同时伴随公司近年水电及核电业务盈利能力持续改善,我们看好公司清洁能源装备业务稳健发展。

   估值与建议

   维持2021E/2022E净利润23.77/24.75亿元,引入2023E净利润29.96亿元,当前股价对应2022年13倍P/E,我们积极看好公司资源化主业稳健增长及抽蓄设备、电池拆解废弃物处置业务增量,维持跑赢行业评级和9.25元目标价,对应2022年20倍P/E,较当前股价有54％的上行空间。

   风险

   金属价格波动,项目落地及产能爬坡不及预期,宏观经济下行影响需求。