凌云股份(600480):新业务放量和行业改善,业绩持续环比增长-业绩预告点评

事件描述

   凌云股份发布2021年业绩预告。公司预计2021年实现归母净利润2.65亿元到2.80亿元,同比增长162.45％到177.31％。

   事件评论

   一新业务逐渐放量,四季度行业销量环比改善,公司利润环比继续增长,全年业绩大幅改善。公司2021全年实现归母净利润2.65-2.80亿元,同比增长162.45％-177.31％,相比2020年大幅改善,其中04归母净利润在6351万-7851万之间,中位数在7101万元+相比03的6614万元环比增长7.4％。随着芯片逐渐缓解,202104乘用车产量环比增长40.20,/o,且2021H1公司新获宝马、奔驰、通用、长城、光束汽车等客户项目定点,带来公司整体业绩环比增长。

   海外工厂渡过最艰难时刻,海外客户产量环比迅速恢复,有望减少亏损。由于过去海外订单尚未放量,叠加疫情反复,瓦达沙夫持续亏损,2020年亏损1.9亿元,2021年上半年亏损9183万元,2020年同期亏损10303万元,有所减亏。2021年10月、11月保时捷Taycan产量分别为6196、9289辆,相比于7-9月受疫情最严重时期的3019、1730、3581辆有显著提升,未来预计海外亏损有望继续减少。

   公司定增计划已通过证监会批准,有望增强电池盒和热成型业务实力．公司拟向凌云集团、中兵投资在内的不超过35名(含35名)特定投资者募集不超过13.80亿元,其中2.39亿元用于盐城新能源汽车零部件项目:1.25亿元用于武汉新能源汽车零部件项目:0.84亿元投入涿州新能源汽车零部件项目;4.59亿元投入收购凌云吉恩斯49.90％股权并扩产项目:0.59亿元投^沈阳保险杠总成项目:4.14亿元补充流动资金。该计划已于2022年1月14日获证监会批准,其中大部分均投人新能源汽车零部件相关项目,公司顺应行业发展趋势,新能源相关产品布局逐渐完善。

   中长期看,公司战略转型新能源,轻量化产品储备齐全,全球新能源轻量化市场地位持续提升。短期看,产能投入高峰期已过,下游逐渐放量,有望释放利润弹性。公司战略转型新能源,前期投八较大,2017年以来固定资产投人较多,拖累公司业绩。近年来,公司新业务订单持续增加,2021H1公司新获宝马、奔驰、通用、长城、光束汽车等客户项目定点,汽车管路系统新获特斯拉某车型冷却管国产化项目等。随着下游车型保时捷Taycan、宝马IX3上市放量,未米特斯拉、奔驰、宝马等重点客户项目的预期销售收入占比持续提升,预计将带来明显利润增量。

   投资建议:业绩和f占1直有塑双升,期待戴维斯双击。公司战略转型新能源,前期投^较大,拖累公司业绩。电池盒和热成型卡位精准、技术领先,中长期成长空间大,短期看进人利润释放周期。预计公司2021-2023年EPS分别为0.36、0.47、0.61元,对应PE分别为24.97×、19.18X、14.72X。

   风险提示

   1、海外疫情或反复,导致海外工厂业绩不达预期;

   2、新业务开拓客户不及预期。