木林森(002745):2021年业绩预告符合预期,新业务成长性高-2021年业绩预告点评

维持"增持"评级。考虑到海运成本居高不下,我们下调公司2021年EPS预期至0.8(-0.14)元,维持2022-2023年EPS为1.16、1.37元的预测。维持公司2022年20倍PE目标,对应目标价为23.2元。

   行业回暖叠加整合顺利推进,盈利能力显著回升。公司发布2021年业绩预告,预计2021年全年实现归母净利润11-12亿元,同比增长264.55％-297.70％;实现扣非后归母净利润10.5-11.5亿元;同比增长279.2％-296.27％。公司归母净利润同比大幅增长,一方面系LED市场需求回升,公司主要产品的销售价格和销量;另一方面系公司对朗德万斯的整合推进顺利,朗德万斯运营成效显著,通过产品升级以及品牌、渠道的整合,利润稳步增长;此外,公司通过加强品牌建设、优化产品结构,营运能力得到显著提升。

   新兴业务具有较大的增长潜力。MiniLED上,公司已经开发出全新的显示模组制造技术,并且,大屏显示的景气度高,成本下行的背景下,MiniLED有望替代小间距,公司作为国内LED封装的龙头企业将会持续受益;植物照明领域,公司的牧草放舱已落地并已取得1.6亿元的订单,牧草方舱在西北牧区的适用性高,成长空间广阔;同时,公司通过朗德万斯与珠海谐卓越成立合资子公司,拟在海外从事分布式光伏系统和光储一体化业务,未来亦或成为新的增长点。

   催化剂。MiniLED以及植物照明快速放量。

   风险提示。疫情反复影响下游需求,新产品开发和推广滞后。