金洲管道(002443):管道业务有望迎来新一轮景气周期-覆盖报告

专注管道产品,油气水管全覆盖

   公司是国内配套最为齐全的油、气、水输送用管道制造企业之一,可以满足客户在各个地区和区域的应用。油、气、水运输产品包括螺旋缝埋弧焊管、直缝埋弧焊管、直缝高频电阻焊管、大口径卷制直缝埋弧焊接钢管四大类,城市燃气低压庭院管网和入户管道广泛使用镀锌管。

   品种持续优化,产能有望再扩大

   公司基于传统产品基础上发展高品质管材管件,目前年产10万吨超大直径城镇引水工程用焊接钢管项目已完成,3万吨高品质薄壁不锈钢管材管件处于建设中,目前进度已达80％,年产60万吨优质焊管项目已经启动,建设完工后将为公司带来63万吨高品质管材,推动产品结构持续优化。

   稳增长再启动,受益基建再发力

   中央经济会明确提出,适度超前开展基础设施投资,特别是要加快城市管道老化更新改造。距离上次我国大规模城镇基础设施建设已经十年有余,部分燃气、给排水设施已经进入老化阶段,安全事故以及城市内涝问题开始显现,城市管道更新改造迫在眉睫。另外,在低碳减排背景下,天然气作为清洁能源,消费总量有望持续增长,气运输管道需求未来增量广阔。公司下游需求有望进行新景气周期。

   盈利预测及估值

   公司作为管道行业龙头企业之一,在经济稳增长,基建发力,城市管网升级改造中,有望进入一轮新的景气周期。我们预计2021-2023年,公司营业收入分别为63.37/68.82/70.91亿元,分别同比增长24.01％、8.60％、3.03％;归母净利润分别为4.05/5.92/6.94亿元,分别同比增长-30.73％、46.37％、17.12％,对应EPS分别为0.78元、1.14元、1.33元,对应PE分别为9.91/6.77/5.78倍。2022年10倍市盈率的估值对应市值约为60亿,较当前市值有50％上涨空间,给予"买入"评级。

   风险提示:宏观经济风险、原材料价格大幅上涨,下游需求释放不及预期等。