中孚信息(300659):防护、检查快速增长,监管平台空间广阔

维持"增持"评级,上调目标价至77.50元。我们维持盈利预测,预计2021-2023年公司EPS分别为1.62/2.49/3.39元,考虑到自监管平台进一步打开公司中长期成长空间,我们上调目标价至77.50元,对应PE分别为47.84/31.12/22.86倍。

   公司信创防护业务市场先发优势显著,产品线持续丰富将推动单机价值量企稳回升。自2020年党政信创招投标规模化启动以来,公司主要信创防护产品市占率为行业第一。公司信创产品线不断丰富,四期目录新增入围11款产品达到28款,将带动单机价值量在2021年企稳回升,特殊行业信创规模化展开将推动防护业务保持较快增长。

   下游客户及检查对象的双扩容驱动检查检测业务快速增长。自等保2.0落地以来,公司检查检测业务下游客户快速拓展至电力、金融等重要行业,目前已经落地国家电网、建设银行等头部客户;同时公司数据库检查工具、无线信号检查工具等新列装国家保密局检查装备目录,将带来后续采购;二者共同推动检查检测业务发展提速。

   监管平台建设空间再提高,未来落地有望超预期。我们预计十四五期间行政监管平台建设规模将达到40-60亿元,自监管平台新增建设规模将达到100-150亿元,建设空间再次提高。公司目前在行政监管平台上市占率遥遥领先,具备较强的技术壁垒,未来自监管平台的业务落地有望超预期。

   风险提示。疫情影响政府IT预算的风险,信创竞争加剧的风险。