友阿股份(002277):业绩低于预期,8月湖南疫情反复是主因-2021年三季报点评

公司1-3Q2021营收同比增长27.95％,归母净利润同比增长25.97％10月27日,公司公布2021年三季报:1-3Q2021实现营业收入19.02亿元,同比增长27.95％;实现归母净利润2.09亿元,折合成全面摊薄EPS为0.15元,同比增长25.97％;实现扣非归母净利润2.00亿元,同比增长10.82％,公司业绩低于预期。

   单季度拆分来看,3Q2021实现营业收入6.08亿元,同比减少0.28％;实现归母净利润0.14亿元,折合成全面摊薄EPS为0.01元,同比减少83.13％;实现扣非归母净利润0.07亿元,同比减少91.32％。

   公司1-3Q2021综合毛利率上升0.67个百分点,期间费用率下降6.40个百分点1-3Q2021公司综合毛利率为47.31％,同比上升0.67个百分点。单季度拆分来看,3Q2021公司综合毛利率为42.17％,同比下降3.96个百分点。

   1-3Q2021公司期间费用率为49.58％,同比下降6.40个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为17.32％/20.04％/11.90％/0.32％,同比分别变化-3.49/-3.63/+0.98/-0.28个百分点。3Q2021公司期间费用率为53.67％,同比上升5.81个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为19.27％/21.61％/12.64％/0.16％,同比分别变化+0.97/+2.01/+3.21/-0.39个百分点。

   业绩低于预期,8月湖南疫情反复是主因公司是长沙及湖南省规模最大的百货零售企业,基本覆盖了长沙、郴州、常德、邵阳等城市的核心商圈,2021年上半年公司营业收入排名前十的门店中前9家均位于湖南。8月初湖南张家界出现疫情,随后湖南进入防控状态,直至8月25日湖南全域转为低风险区,对于公司8月线下人流量及销售有较为明显的冲击,导致公司三季度业绩不及预期。

   下调盈利预测,维持"买入"评级公司业绩低于预期,主要是因为8月湖南省局部地区疫情反复对于线下零售的冲击,鉴于疫情恢复情况尚有一定不确定性,我们下调对公司2021/2022/2023年EPS的预测19％/17％/16％至0.17/0.19/0.21元。公司持续推进线下门店的数字化建设,在湖南省内有一定区域优势,目前公司PB估值0.6倍,处于历史较低分位,从长期看有一定投资价值,维持"买入"评级。

   风险提示:湖南零售市场竞争激烈程度加剧,新门店培育期长于预期。