苏宁易购(002024):业绩基本符合快报,大力发展零售云业务-2021年半年报点评

公司1H2021营收同比减少20.96％,实现归母净利润-34.52亿元8月30日,公司公布2021年半年报:1H2021实现营业收入936.06亿元,同比减少20.96％;实现归母净利润-34.52亿元,折合成全面摊薄EPS为-0.37元;

   实现扣非归母净利润-50.24亿元。1H2020公司实现归母净利润-1.67亿元,1H2021公司亏损幅度同比2020年有所扩大。

   单季度拆分来看,2Q2021实现营业收入396.00亿元,同比减少34.64％;实现归母净利润-39.08亿元,折合成全面摊薄EPS为-0.42元;实现扣非归母净利润-40.86亿元。而2Q2020公司实现归母净利润3.84亿元。

   公司业绩在短期内承压,主要是因为:1)短期内流动性压力带来的货源不足等问题导致公司家电3C家居生活专业店可比门店(可比门店指2020年1月1日及之前开设的店面,不含香港地区店面)销售收入同比2020年有所下降;2)社区团购等新业态对于家乐福超市店的冲击。

   公司1H2021综合毛利率下降4.16个百分点,期间费用率上升2.76个百分点1H2021公司综合毛利率为10.88％,同比下降4.16个百分点。单季度拆分来看,2Q2021公司综合毛利率为6.19％,同比下降8.22个百分点。

   1H2021公司期间费用率为18.39％,同比上升2.76个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为12.88％/2.40％/1.84％/1.26％,同比分别变化+1.56/+0.60/+0.34/+0.26个百分点。2Q2021公司期间费用率为20.68％,同比上升5.73个百分点,其中,销售/管理/财务/研发费用率分别为14.57％/2.85％/1.74％/1.52％,同比分别变化+4.21/+0.99/-0.31/+0.83个百分点。

   业绩基本符合快报,大力发展零售云业务公司业绩基本符合公司于2021年7月30日发布的业绩快报(预计实现收入936.57亿元,实现归母净利润-31.90亿元)。报告期内公司大力发展零售云业务,零售云加盟店新开店1381家。在自建物流体系方面,截至报告期末,公司已在48个城市运营69个物流基地。

   维持盈利预测,维持"增持"评级公司业绩基本符合业绩快报,我们维持对公司2021/2022/2023年EPS的预测-0.43/0.01/0.02元。公司于2021年7月完成战略股东新新零售基金二期引进,股东结构进一步优化,有利于公司尽快实现扭亏为盈,维持"增持"评级。

   风险提示:一线城市地产景气度下降,经营性现金流不稳定。