首钢股份(000959):归母净利润大增,股权激励计划落地-2021年中报点评

事件:首钢股份发布2021年中报:公司实现营业收入633.78亿元,同比增长89.88％;归属上市公司股东净利润34.33亿元,同比增长556.25％。经营活动产生的现金流量净额48.30亿元,同比增长76.05％。加权平均净资产收益率10.51％,同比提高8.59％。

   点评:

   高端战略制造产品收益提升,预计持续高增长。报告期内,迁顺基地积极适应高端产品制造格局,不断推进优势产品,加强替代进口项目。酸洗汽车用钢已完成认证313项,货品主供德、日主机厂。京唐基地不断优化产品结构,累计实现产品开发58项,产品认证93项,主营汽车板、镀锡板、热轧板等,2021H1均实现高附加值收入。公司热轧收入268.10亿元,占总营业收入42.30％,同比增长116.42％,毛利率同比增加2.73pct。冷轧收入328.72亿元,占总营业收入51.87％,同比增长80.71％,毛利率同比增长5.83pct。

   成本结构调整,加大研发投入。报告期内,公司销售费用、管理费用、研发投入分别为1.03亿元/6.22亿元/21.15亿元,同比增长44.99％/37.72％/54.09％,增加销售、管理人员薪酬,对公司三大高端战略产品电工钢、汽车板、镀锡板等研发投入,公司在电工钢、汽车板领域已步入国内第一梯队。高研发投入有助于公司巩固高端产品市占率,为公司未来稳定、持续盈利保驾护航。

   股权激励落地,公司未来发展可期。公司于8月2日发布《2021年限制性股票激励计划(草案)》公告,拟向不超过412名股权激励对象授予7024.4万股限制性股票,约占本计划草案公告时公司股本总额668542.36万股的1.0507％。未来三年,公司资产负债率降低至65％,战略产品产量增长率保持高增长等,激励措施彰显公司对未来发展的信心、决心。

   盈利预测:首次覆盖,给予公司"买入"评级,预计公司2021-2023EPS分别为0.91元/1.05元/1.21元,对应PE为8.14x/7.08x/6.16x。

   风险提示:下游需求不及预期;相关政策变化