合兴股份(605005):专注于连接器,智能化和新能源化驱动-首次覆盖报告

本报告导读:公司专注于汽车连接器相关领域,随着汽车智能化以及新能源化的加速发展,公司转向系统部件、滤波器、逆变器连接器等产品将迎来高速增长。

   投资要点:首次覆盖给予增持评级,目标价25.51元。公司专注于汽车连接器相关领域,随着汽车智能化以及新能源化的加速发展,公司转向系统部件、滤波器、逆变器连接器等产品将迎来放量增长,带动公司收入和盈利能力的持续改善。预计公司2021-2023年的EPS分别为0.61/0.73/0.88元,目标价25.51元,对应2022年约35倍PE。

   受益于智能化+新能源化,汽车连接器将迎来快速发展。汽车电子正在高速发展,各控制单元之间的联系越来越紧密,用于信号传输的连接器的用量不断增长；新能源车的动力系统、智能汽车的线控地盘对分配电流的连接器的需求也在快速增长。预计2019-2025年全球汽车连接器行业规模将从152亿美元增长至194亿美元。在传统汽车连接器领域,泰科等国际巨头占据了主要市场份额,而在新兴领域中国企业将凭借产业链优势和快速响应能力扮演更重要角色。

   公司专注于汽车连接器相关领域,新产品带来收入加速增长和盈利能力的持续改善。公司主要产品聚焦在广义上的汽车连接器,核心客户包括博世、联合电子、大陆等零部件巨头,终端客户包括大众、宝马、奥迪、通用等汽车品牌。近几年公司不断加大在转向系统部件、变速箱管理系统部件、能源管理系统等新型应用领域的投入,在新产品带动下公司收入将迎来加速增长,盈利能力也将持续改善。

   催化剂:新产品的不断推出,新客户的持续突破

   风险提示:汽车行业销量复苏低于预期,盈利能力提升低于预期