中持股份(603903):项目稳步推进,期待现金流改善-2021H1业绩点评

事件:中持股份发布2021年半年报,实现营收5.11亿元,同比增长2.61％;归母净利润6953.02万元,同比增长21.15％;扣非净利润7052.15万元,同比增长33.81％,业绩符合预期。

   营收增长的主要原因是运营服务业务稳步增长;营业成本3.2亿元,同比增长1.9％,增速低于营收增速,导致毛利率上升0.4个百分点至37.95％。经营性现金流由8457.4万元下降至-1624.9万元,同比下降119.2％,主要是销售回款较上年同期减少。公司短期债务为6.22亿元,占总债务比重的60.37％,而货币资金仅为2.2亿元,短期资金链承压。

   公司已签订或在跟踪的投资运营项目较多,后续将陆续进入项目实施阶段。特许经营类项目建成运营后,公司可通过收取服务费用获得较为稳定收益和现金流。此外,公司分别与长江生态环保集团和中国电建集团签订合作协议,协同效应有望进一步体现。预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.83、2.27、2.72亿元,EPS分别为0.90、1.12、1.35元,以当前9.87元的收盘价计算,对应PE分别为10.97、8.81、7.31倍,给予公司"推荐"的投资评级。

   风险提示。资金不足风险,应收账款回收风险,公司业绩不达预期,市场恶性竞争,国内外二级市场系统性风险,国内外疫情超预期恶化风险,国内外经济复苏低于预期。