中百集团(000759):竞争加剧营收下降,业绩短期承压-一季点评

事件描述

   公司披露一季报:2021Q1公司实现营收34.89亿元,同比下降11.76％,实现归属净利润243万元,同比增加1.73亿元,实现归属扣非净利润--万元,同比减亏1.75亿元,实现基本每股收益为0.004元/股。

   事件评论

   或受新业态竞争等因素影响公司营收同比下降,业绩短期承压。报告期公司营收同比下降11.76％,由于去年同期受疫情影响,若同比2019年一季度营收同比下降20.98％,公司报告期末门店相比2019一季度末仓储门店增加14家、便民超市减少48家、中百罗森增加201家,总体门店增加168家,意味着同店端仍有承压。若均跟2019年同期相比,毛利率同比提升3.87个百分点,销售费用率同比提升3.8个百分点,毛销差提升0.07百分点,表明公司供应链管理效果显现,管理费用率同比提升0.95个百分点,由于新租赁准则影响,在不考虑财务费用情况下公司报告期经营性利润(毛利-税金-销售-管理-研发费用)为89万元,同比于2019年下降444444万元,我们判断当前或由于新业态竞争仍较为激烈,业绩短期承压。

   公司持续强化内生运营管理和供应链能力,积极拓展周边省外市场。公司持续提升商品竞争和经营创效能力,2020年超市业态通过减品瘦身有效降低SKU数,源头产地进货占比突破67.48％,生鲜公司研发推出16款速冻单品、27款净菜新品、5款轻食产品,新晨环保完成吸塑车间升级改造,积极对接公交团膳餐盒、便利店便当包;大力推进线上线下融合,O2O到家业务累计上线门店1056家,销售同比增长133.44％,积极探索社区团购等新兴销售模式,自主研发到家业务中台,共有962家门店上线社区团购小程序,在多点平台上线中百大厨房商品,线上生鲜品种总数达到1240个,数字化会员同比增长14％。同时积极拓展湖南市场,2020年实现营业收入0.86亿元,同比大幅增长483.32％,拓展初见成效。

   投资建议:公司区域优势突出,供应链体系不断完善,业绩拐点有望持续。公司多年深耕湖北本土市场,积极布局全渠道,探索新型零售业态,并持续推进冷链物流和中央仓建设,提升公司区域竞争力。同时公司积极强化内部管理,与优秀超市企业合作共同推动供应链和门店管理的效率优化,我们预计公司业绩拐点有望持续,当前市值对应2021年营收PS仅为0.20.2倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   1.区域市场新进入者加快使区域市场新进入者加快使区域市场新进入者加快使区域市场新进入者加快使

   2.公司新业态布局经营效果兑现速度公司新业态布局经营效果兑现速度公司新业态布局经营效果兑现速度