有研新材(600206):全线产品实现增长,靶材业务持续发力-2021年一季报点评

公司2021年一季度归母净利润大幅增长,同比/环比+803.19％/+195.08％。公司2021Q1实现营收36.45亿元,同比/环比+63.87％/-14.03％;实现归母净利润0.62亿元,同比/环比+803.19％/+195.08％;实现扣非归母净利润0.47亿元,同比/环比由负转正。主要原因是:1)销售业务增长较快,销售回款信用期较长;2)原材料备货增加;3)支付的税费及职工薪酬增加。2020Q1公司各类产品业务收入均实现大幅增长,且整体产品利润率有所提高。

   靶材业务发力已现,料将成为公司业绩主要驱动力。2020年有研亿金实现十余款12寸高纯金属溅射靶材产品的关键技术突破,产品覆盖中芯国际、长江存储、大连Intel、TSMC、北方华创等多家高端客户。2020年8-12英寸靶材占比已达到靶材整体销量的2/3,产品实现由4-6英寸为主向12英寸靶材产品转型,其中12英寸靶材销售数量同比增长115％。随着未来半导体产业链向国内转移带来的国产靶材发展机遇,靶材行业规模有望超过10％的增速,叠加靶材产能的扩张,公司业绩有望持续大幅增长。

   公司并购整合、科研成果转化与市场开拓效果显现,业绩进入收获期。1)磁板块:实现宏秀山磁业和麦格耐特的快速整合,步入电声领域用高性能NdFeB磁体领域,未来有望享受高端磁材行业景气带来的业绩增厚;2)光板块:有研光电是国际领先的水平砷化镓单晶制造商,拥有国内最大的水平砷化镓单晶生产能力;3)医板块:完成正畸产品族搭建阶段性目标,积极推进数字化医疗器械产业布局,首个数字化口腔医疗器械产品上市,为围绕口腔开展工作确定基础。

   风险因素:靶材产能释放不及预期,半导体行业需求不及预期,疫情不确定性。

   投资建议:随着疫情逐步缓解后,公司"电磁光医"四大业务板块均进入业绩释放期,尤其靶材业务有望受益于半导体产业景气行情而高速增长。我们维持公司2021-2023年归母净利润预测为2.89/4.68/6.16亿元,对应2021-2023年EPS预测0.34/0.55/0.73元/股,给予公司2021年50xPE,对应2021年目标价17.1元,维持公司"买入"评级。