福达股份(603166):进军新能源汽车市场,产品、客户结构持续优化-2020年报点评

2020年营收17.70亿元(+16.87％),净利2.01亿元(+50.47％)

   2020年营收17.70亿元,同比增长16.87％；归属于上市公司股东的净利润2.01亿元,同比增长50.47％；稀释每股收益0.34元,同比增长54.55％。

   进军新能源汽车市场,产品、客户结构持续优化新市场开拓:在新能源汽车方面,除原有配套城市公交离合器减震器外,公司为比亚迪混动车型开发的472、476曲轴已进入量产,上汽通用定点开发的曲轴毛坯锻件也将应用在其混合动力新能源汽车上；新产品开拓:上汽通用、奔驰、康明斯、戴姆勒、沃尔沃、卡特彼勒等重点客户新品开发进展良好。随着公司市场渠道的不断拓宽,产品业务的升级转型,客户结构的合理优化,公司的发展空间也进一步得到拓展。目前公司非道路机械配套产品收入占比和国际客户收入占比均已达到30％。

   与德国阿尔芬合资进军大型曲轴,市场开发成绩优异

   在新市场和新产品开发方面,MTU和瓦锡兰新产品样件验证通过；玉柴船电产品实现了3个量产和2个开发；获得大连中车的产品开发许可；完成重庆康明斯、潍柴、中船重工等多家知名发动机厂商的技术交流和报价。工艺改进、质量提升和效率提升方面,实现进口设备刀具的国产化替代,兰迪斯设备程序设计和产品调试自主化,在中频淬火、回火方面取得很大突破,曲轴性能得到进一步改善,大大节约了能耗,并提高了生产效率。?

   商用车稳增,豪华车、非道路是未来增长亮点

   竞争优势方面,基于业务/人才/技术三位一体的国际化战略,工艺技术及装备领先优势,公司拓展精密锻件降本增收,不断优化客户结构、进军高端市场。未来成长方面,预计公司在商用车领域稳定增长,在豪华乘用车曲轴领域潜力巨大,在大型曲轴领域量价齐升。

   盈利预测、估值与评级

   预计公司2021-2023年归母净利润分别为2.45/3.21/4.37亿元,增速分别为22.1％/31.0％/36.3％；EPS分别为0.41/0.54/0.74元,对应市盈率分别为15.4/11.7/8.6倍。公司竞争优势明显、份额提升可期,拓展豪华乘用车及"卡脖子"的大型曲轴业务打开更大成长空间,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:商用车市场波动、乘用车客户开发、大型曲轴业务不达预期。