中船防务(600685):经营提效,军民品订单有望持续释放-2020年报点评

事件:公司3月31日发布2020年报,报告期内,公司实现营业收入116.08亿元(-46.82％);归母净利润36.62亿元(+567.92％)。

   投资要点

   股权处置工作完成,经营业绩持续转好。2020年,公司实现营业收入116.08亿元(-46.82％),完成年度计划的98.18％;合同承接金额111.29亿元,完成年度计划的79.95％;实现归母净利36.62亿元(+567.92％),归母净利大幅增长原因主要系本报告期公司处置广船国际股权确认投资收益33.90亿元、处置澄西扬州股权确认投资收益3.22亿元增加本期净损益影响。报告期内,公司非经常性损益合计39.45亿元,扣非后净利润为-2.83亿元,同比减亏7.34亿元,主要是公司完成广船国际27.42％股权处置工作,处置完成后实际持有广船国际46.30％股权,因丧失控制权,本期净损益数仅合并广船国际1-2月数据的影响。公司作为中国海军华南地区最重要的军用舰船、特种辅船生产和保障基地,报告期内坚决履行保军强军首责,加强民品经营管理,在新冠疫情、宏观经济影响船市持续低迷、新船价格持续下滑的情况下,造船订单实现逆势突破,应用产业业务订单再上新台阶。

   投资建议:目前,公司资产结构进一步优化,经营水平持续改善。未来公司将进一步加强新船型和高技术、高附加值船型的开发和技术研究工作,军民品订单有望持续释放。结合公司2021年计划营收112亿元与计划承接合同131亿元,预计公司2021年至2023年归母净利润分别为1.17亿元、1.76亿元、2.18亿元,EPS分别为0.08元、0.12元、0.15元。

   风险提示:利率、汇率风险;客户合同履约风险。