太和水(605081):践行环保新理念,成就水治理领域隐形冠军

"食藻虫"为切入点,构建虫草共生水生态系统,助力水治理践行环保新理念。公司独创了生物-生态方式对富营养化水体进行生态修复的模式,其技术路线核心为"食藻虫为引导的富营养水生态修复方法"。该方法以"食藻虫"为先锋物种吞噬水体中的藻类、腐屑及菌类,提高水体透明度。其次,通过种植沉水植物、投放、配置光合细菌及其他水生动物,构建以沉水植物体系为核心的稳定水下森林系统。最后,通过对各类水体生物的调整与完善形成稳定的虫-草共生水生态系统,将水体中富营养物质转换成植物、动物蛋白,起到大幅降低水体营养物质的效果,进而实现将富营养水体改良为具有自然净化能力的活性、健康水体的目标。

   独特的水生态治理方式为公司带来高质量、可持续的业绩表现。随着我国环保治理投入力度加大,对环保治理方式的可持续性也提出了新的要求。公司独特的水生态治理模式助力公司业绩节节攀升。2020年上半年,在全行业板块普遍受到疫情影响而出现业绩下滑的背景下,公司实现营收21809.05万元,逆市同比增长12.08％;同时,通过与同业公司进行比较分析,公司近年在营收、利润增速方面高于行业平均水平,销售毛利率、销售净利率同样处于行业领先地位,资产周转情况良好,我们认为公司是目前环保板块中质地优良、盈利能力持续增强的稀缺标的。

   投资建议:基于公司独特的市场地位以及对于公司良好的业绩增长预期,我们预计公司2020-2022年营业收入分别为6.71/8.87/11.91亿元,归母净利润分别为1.71/2.3/3.19亿元,EPS为2.9/2.95/4.08,对应PE21.5X、15.96X、11.54X,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:环保力度不及预期、应收账款激增、市场竞争加剧。