天际股份(002759):六氟磷酸锂持续涨价,公司业绩触底反弹-首次覆盖报告

首次覆盖,增持评级。2020年受疫情和六氟磷酸锂价格下滑影响,预计净利润水平将显著下滑,预计2020-2022年EPS为0.01、1.21、1.07元,参考2021年行业平均估值水平44XPE,考虑公司业务的周期性从而给予一定的折价,给予公司2021年40XPE,给予目标价48.4元,给予增持评级。

   供给刚性叠加需求快速增长,六氟磷酸锂价格持续上涨。2020年9月以来六氟磷酸锂价格持续上涨,从不到7万元/吨上涨至目前12万元左右,我们认为本轮涨价周期仍将持续:1)从扩产节奏来看,考虑环评等因素影响新增产能投放需要1.5年左右时间,短时间内无法大规模扩产;2)从需求端来看我们预计2021年全球新能源汽车销量将突破440万辆,同比增长50％,故六氟磷酸锂的需求在2021年也将会有非常显著的提升。因此我们认为在供给刚性与需求快速增长的双重刺激下,六氟磷酸锂目前仍处于价格上涨通道。2021年全年均价有望突破15万元,最高或将达到20万元。

   六氟磷酸锂领军企业,下游供货国内优质电解液企业。公司全资子公司新泰材料目前拥有8160吨六氟磷酸锂产能,位居行业第三,下游客户包括江苏国泰等国内领先电解液企业。随着下游需求的向好,公司目前订单饱和,产能利用率显著提升,单吨成本有望进一步降低;

   同时叠加产品价格持续上涨,六氟磷酸锂在2021年有望为公司带来显著的利润弹性。

   催化剂:六氟磷酸锂价格继续涨价

   风险提示:新能源汽车销量低于预期