海普瑞(002399):转让Kymab股权,持续聚焦主业-重大事项点评

Kymab专注于全人源单克隆抗体药物研发。Kymab为一家总部位于英国剑桥的临床阶段生物制药公司,专注于运用其涵盖整个人类抗体系统的抗体平台(IntelliSelect?)发现及开发全人源单克隆抗体药物;旨在最大化抗原免疫应答产生的人类抗体的多样性;Kymab就其众多内部药物发现计划运用其平台,并与制药公司合作;其拥有广泛的治疗性抗体项目管线,具有显著增长潜力的免疫治疗候选药物KY1005、KY1044等;本次收购凸显了赛诺菲对Kymab研发平台发展前景的青睐。

   转让Kymab有望带来大量现金收益,公司将持续聚焦主业。海普瑞于2017年参股投资Kymab,截至目前,其持有Kymab权益累计投入金额约为4,057万美元。通过本次交易,海普瑞拟获得的对价包括首期对价约1.17亿美元,及后续不超过3,030万美元的里程碑对价;参考计算,该笔投资回报率将高达263％,体现了公司富有远见的战略投资眼光;此次转让Kymab股权将收获的大量现金收益,公司将更加深入聚焦主业,持续深化肝素全产业链的全球布局,同时加速推进创新品种落地。

   创新药加速推进,重磅产品未来可期。公司多年来持续致力于投资开发全球首创候选药物,针对肿瘤和心血管等具有较大医疗需求缺口的治疗领域,战略性地构建了丰富的first-in-class管线,近期多个重点品种研发获重大进展:①Oregovomab:为针对晚期原发性卵巢癌全球首创免疫疗法药物,已正式启动全球多中心III期临床试验,有望成为卵巢癌一线疗法;②AR-301:全球多中心临床III期病人持续入组中;③RVX-208:作为适用于降低II型糖尿病人严重心血管事件发生率等的创新品种,已获得美国FDA授予的突破性疗法认定,目前处于关键性III期临床研究阶段。我们持续看好RVX-208、Oregovomab以及AR-301,未来有望成为重磅产品。

   风险因素:依诺肝素钠制剂价格不及预期、肝素原料药端需求缩减,创新药研发失败风险,Kymab股权转让进展不及预期。

   投资建议:公司是国内肝素原料药及制剂龙头企业,近年来向CDMO及创新药领域积极布局。我们维持公司2020-2022年归母净利润预测分别为9.26亿、11.73亿、15.77亿元,对应EPS预测分别为0.63、0.80、1.08元,当前股价对应PE分别为26、20、15倍。继续重点推荐,维持"买入"评级。