中孚信息(300659):业绩高增长,加速从"小保密"走向"大安全"-三季点评

业绩符合预期。公司发布2020年三季报,前三季度实现收入3.79亿元,同比增长25.27％;归母净利润1979万元,同比增长44.16％。

   Q3单季度实现收入2.03亿元,同比增长57.63％;归母净利润3360万元,同比增长67.80％。

   费用率下降,备货先验指标大幅增长。1)成本方面,毛利率较去年同期下降2.51pct;2)费用方面,期间费用率较去年同期下降3.55pct,其中销售费用率增长0.65pct,含研发在内的管理费用率下降3.67pct;

   3)现金流方面,Q3单季度经营性净现金流较去年同期增长41.36％;

   4)备货方面,作为未来业绩增长先验指标的存货较年初大幅增加57.95％。

   剔除激励费用影响后,利润实现翻倍以上增长。由于报告期内公司实施了新一轮的股票期权与限制性股票激励计划,摊销股份支付费用约2446万元,显著高于去年同期。剔除同口径的影响之后,前三季度利润同比增速约为120％,实现了翻倍以上的增长。参考公告,在发展战略方面,公司将继续以数据为核心,围绕信息设备国产化、防护监管一体化、数据治理智能化、保密教育普及化、保密检查体系化等五个业务方向,着力打造安全基础、数据采集、数据分析、数据防护、可视化呈现等五种核心技术能力,继续巩固和夯实在安全保密领域的优势地位,构建"平台+服务"业务模式,加快由"小保密"向"大安全"的拓展,为支撑全年快速增长的信创市场提供有力的保障。

   投资建议:预计2020～2021年EPS分别为0.90元、1.34元,维持"买入-A"评级。

   风险提示:IT国产化推进速度低于预期;行业竞争加剧