中新赛克(002912):业务逐步恢复,继续加大研发储备-2020年三季报点评

公司发布2020年三季报:2020年前三季度实现收入6.25亿元,同比增长2.4％,归母净利润1.43元,同比增长下滑18.46％。Q3单季度收入2.85亿元,同比增长3.27％,归母净利润7562万元,同比下滑31％,单季度收入已恢复至去年同期水平。公司预计全年净利润为2～2.5亿元,同比下降15.28％～32.23％。

   业务全面恢复,预计全年实现正增长受疫情影响,公司部分项目,特别是海外项目的实施受到了一定阻碍,Q1业务大幅停滞,目前部分项目顺利实施,Q3业务已逐步恢复去年同期水平,预计2020年度整体营业收入仍可能实现一定的增长。利润方面,公司2019年限制性股票激励计划首次授予实施完成,全年预计计提股权激励成本6000万左右,因此整体的归母净利润表现为大幅下滑。截止Q3,中国电信宽带网产品项目已累计确认了4.26亿元,预计今年将全部执行完毕。

   继续加大研发投入,新产品已做好准备在今年收入保持持平的情况下,公司的研发费用并没有下滑,反而逐季上升,Q3研发费用达7000万,超过去年同期水平。今年公司重点推出运营商5G汇聚分流产品方案,满足运营商多种5G组网模式下的流量采集和数据解析的需求;同时研发的400G产品已处于测试中,进一步提高了端口密度和处理性能,继续保持市场领先地位。此外,公司还加大基于国产芯片的产品研发步伐,为自主可控做好准备。一旦行业景气反转,采购需求增加,公司将充分受益。

   看好公司长期增长与后续弹性,维持"买入"评级看好网络可视化赛道的长期成长,维持此前盈利预测,预计2020～2022年归母净利润为2.2/3.2/5.7亿元,鉴于后续较大的业绩弹性,维持"买入"评级。

   风险提示信息安全订单不达预期风险,毛利率下滑风险,业务开展不达预期风险