浩云科技(300448):Q3业绩大幅增长,控费能力进一步强化-2020年三季报点评

事件:浩云科技发布2020年三季报,公司三季度实现营业收入1.82亿元,同比增长45.61％；归母净利润4,970.39万元,同比增长200.32％。

   三季度利润大幅增长,四季度业绩延续值得期待:2020年三季度,受益于多行业业务落地进程加速,公司实现营业收入1.82亿元,同比增长45.61％；归母净利润4,970.39万元,同比增长200.32％,业绩大幅提升,并实现扭亏为盈(半年度净利润-4,307.75万元)。同时公司整体毛利率为48.48％,较去年同期上升了3.15pct。前三季度整体来说,公司实现营收3.08亿元,同比下降20.93％；归母净利润662.63万元,同比下降78.77％；扣非后归母净利润110.35万元,同比下降95.55％；经营性现金流净额为-7,250.86万元,较去年同期-1.07亿元有所改善。从近两年数据来看,公司前三季度营收在全年占比大致为50％,其余收入确认和利润将集中于第四季度体现,因此相信随着公司低代码平台的快速推广与落地、UWB产品应用的不断拓张,四季度业绩增势延续值得期待。收入确认方面,截止9月30日公司"渝北区公共安全视频监控工程服务项目"累计实现收入1.82亿元(其中Q3确认1,226.6万元)；"北京市通州区公共安全视频监控建设联网应用项目(第一包)"累计实现收入4,564.56万元。

   控费能力进一步强化,研发力度继续加大:2020年三季度公司期间费用率(不含研发)为12.06％,较上年同期下降14.93pct。其中,销售费用948.03万元,同比下降39.27％；管理费用1,276.60万元,同比下降28.11％；财务费用-30.67万元,控费能力进一步强化。研发方面,公司研发费用为1,323.18万元,同比上升29.09％,部分资本化研发项目也已完成,致使无形资产增加至6,501.69万元,与年初相比提升89.44％。

   业务市场逐步拓宽,UWB、金融物联、智慧交通全面开花:UWB领域,10月12日小米正式发布"一指连"UWB技术,打开了UWB在智能家居的应用市场,行业需求大幅提升。目前公司已打造UWB手环、UWB手机、模组、基站、标签等产品形态,配合iPhone、三星、小米UWB产品的推出,公司有望将UWB模组快速渗透至手机周边生态、智能家居、智慧商场等领域。金融物联方面,公司于2020年9月7日收到中标通知 书,确认为中国农业银行股份有限公司贵州省分行安防工程集成服务采购项目中标人,若合同最终签署并顺利实施,公司在金融物联领域的核心竞争力有望进一步加固。智慧交通领域,8月31日公司控股子公司冠网信息与某大型交通信息产业公司签订合作协议书,将在某省高速公路"视频图像智能分析与应用项目"基础上就"数车核费稽查"和"鹰眼路径还原核查"展开合作,共同推动高速公路收费的智慧化管理,公司夯实自身业务基础的同时,有望将交通大数据产品推广至全国。目前公司各项业务全面开花,未来随着产品应用的不断拓展,业绩实现高速增长保障性强。

   投资建议:预计公司2020-2022年实现营业收入8.91、11.43、14.14亿元,实现净利润1.60、2.18、2.51亿元,EPS分别为0.23、0.31、0.36元,对应PE为49X、36X和31X,维持"强烈推荐"评级。

   风险提示:司法行政信息化建设不及预期；润安科技业务拓展不及预期；UWB技术推进不及预期；智慧交通产品落地不及预期；行业竞争加剧。