掌趣科技(300315):业绩符合预期,新品周期开启-2020年中报业绩点评

收入利润稳健增长,重点产品表现良好2020年上半年,营收9.26亿元(+33.0％),归母净利润4.43亿元(+110.1％),扣非归母净利润2.69亿元(+10.1％)。其中二季度单季营收5.17亿元(+51.9％),归母净利润3.49亿元(+1337.9％),扣非归母净利润1.80亿元(+93.4％)。收入增长主要系海外新上线自研游戏表现出色,《一拳超人》港澳台持续排名榜单前列;归母净利润增长中其他非流动金融资产公允价值变动贡献较为明显。

   产品储备丰富,新品大周期开启2020年8月,公司自研自发产品《真红之刃》上线,对公司业绩贡献有待逐步体现。公司未来重点产品储备包括《全民奇迹2》(腾讯独代/已有版号)、《黑暗之潮》(已有版号)、《街霸:对决》(腾讯独代/已有版号)等,正在稳步推进,新产品周期开启,对业绩贡献可期。

   员工持股彰显长期信心,激发团队活力8月18日公司披露第二期员工持股计划,来源于19年回购股份,股份合计2786万股,占总股本的1.01％,受让价格为3.80元/股。本次员工持股计划人团不超过122人,其中董事长、总经理刘惠城占本次员工持股计划36.75％。

   风险提示:新产品上线延期风险;新品流水表现不及预期。

   投资建议:新产品周期开启,维持"买入"评级从公司层面看,短期公司新产品周期开启,业绩恢复上行通道,迎来戴维斯双击。从行业层面看,中长期在下游渠道变化、游戏出海、新技术(云游戏等)等多重因素驱动之下,游戏行业有望持续保持高景气。作为优质研发商,在公司治理改善、新品陆续上线之下成长性有望逐步凸显。维持其前盈利预测,我们预计20-22年归母净利润分别为8.61/11.89/14.91亿,对应EPS为0.31/0.43/0.54元,对应当前股价PE为29.2/21.1/16.9X,相比同类公司具备较大的估值优势。我们持续看好公司优秀的研发能力和新品周期下的持续成长能力,继续维持"买入"评级。