开普云(688228):技术为基的政务互联＆大数据平台建维领先者-一季报

主要观点:

   开普云的核心竞争力:政务互联网内容服务平台及大数据监控领域的核心技术＆海量客户资源的沉淀。

   主要增长逻辑:公司发展的核心驱动是——“互联网+政务”建设加速推进。我们预计:(1)2020-2022年电子政务市场的整体规模为2334/2686/3081亿元,年复合增速15.00％。2020-2022年大数据核心产业规模分别为586/768/998亿元,年复合增速31.09％,政务大数据的增速将不低于整体大数据核心产业增速。(2)基于公司在电子政务内容平台领域的突出技术优势和口碑优势,预计2020-2022年来自于互联网服务平台业务的营收分别为2.60/3.51/4.85亿元,对应毛利分别为1.35/1.84/2.56亿元；预计2020-2022年大数据服务平台的营收分别为0.66/0.71/0.76亿元,对应毛利分别为0.51,0.54,0.58亿元。

   盈利预测与估值:预计2020-2022年开普云的营收分别为3.62/4.62/6.05亿元,年复合增长26.65％,归母净利润分别为1.03/1.34/1.75亿元,年复合增长30.66％。给予公司55倍2020年EPS估值,目标股价84.04元,首次覆盖,给予“买入”评级。

   风险提示

   疫情导致的不确定性、市场竞争加剧的风险、技术风险、业绩季节性波动风险、系统性风险等。