大立科技(002214):全年业绩大幅提升,红外测温设备需求增长-2019年业绩快报点评

一、事件概述:2月27日,公司发布2019年业绩快报,实现营业收入5.39亿元,同比增加27.29％;实现归母净利润1.35亿元,同比增长146.11％。

   二、分析与判断:业绩大幅提升,看好长期高增长2019年全年,公司实现营业收入5.39亿元,同比增加27.29％;实现归母净利润1.35亿元,同比增长146.11％。公司前期多种已定型军品型号生产任务全面恢复,实现批量交付,多个项目开始规模化贡献业绩。单季度来看,Q4单季实现营收1.44亿元,同比增长14.28％;实现归母净利润4349万元,同比增长95.46％。四季度公司业绩增速略有下滑,但我们看好公司业绩长期高速增长。?

   军用红外探测器技术先进,市场前景可期公司军用红外探测器主要为非制冷红外焦平面探测器,并拥有国内唯一的产业化基地,目前已形成35um/25um/17um/15um等系列型谱产品批产能力。红外探测器作为导弹中红外导引头的核心部件,对于导弹高精准命中目标起到至关重要的作用。2019年8月23日,公司披露已成功研制600万像素非制冷红外焦平面探测器,是目前国内最大面阵的非制冷红外焦平面探测器,可广泛应用于航空航天、预警侦察、安防监控等领域。今年以来,公司获得两份军品合同,金额分别为8305万元、4466万元人民币,并中标航天科工某院所红外夜瞄项目。公司军品订单恢复显著,随着军改影响逐渐消除,我们认为公司军品仍将保持高速增长趋势。?

   红外测温设备需求提升,巡检机器人发展迅速公司民用红外热像仪处于国际领先水平,广泛应用于电力、石化行业以及个人消费、自动驾驶、检验检疫、环境监测等领域。本次"新冠"疫情推动了红外测温设备需求提升,公司迅速反应并加大了红外测温设备的生产。根据公司披露,截至2月10日,公司已向疫区提供超过2000台红外测温设备,日产能达到300台以上,红外测温设备有望对公司2020年业绩起到提升作用。根据产业信息网的信息,预计未来几年国内红外热像仪民用市场空间将超过150亿元,公司该领域市场前景可期。巡检机器人是公司通过整合红外监控、光电惯导、图像识别及人工智能等领域的技术研发出的民用产品。随着国家电网打造"两网"--坚强智能电网和泛在电力物联网,公司巡检机器人多次中标国家电网机器人招标采购。未来公司将在机器人的数据读取、巡检方式、通讯模式等多方面创新,继续推进无人化应用。

   三、投资建议公司作为国内红外产品领导者之一,红外探测器技术领先,随着军品订单恢复性增长,我们看好公司未来发展。预计公司2020～2021年EPS分别为0.38和0.50元,对应PE为61X和47X,可比公司平均估值78X,给予"推荐"评级。

   四、风险提示1、"核高基"专项研制进度不及预期;2、军品订单增长不及预期。