高新兴(300098):业务发展仍未到改善拐点

公司预测大幅亏损01/22高新兴发布2019年业绩预告,归母净利润预计为-11.85～-11.90亿元,同比转亏,其中4Q19确认了商誉减值约10.70亿元。如果不考虑商誉减值,归母净利润预计为-1.15～-1.20亿元,低于我们此前2.84亿元的预期。我们此前已经多次提示公司商誉减值的风险,建议投资者关注。此次公司卸掉大量商誉,未来轻装上阵,压力减小。但我们认为公司主营业务的发展仍然存在压力,建议保持观望态度。关注要点我们认为,2019年高新兴处于转型期,主动收缩软件系统及解决方案业务规模,收紧PPP、BOT项目,业务结构调整导致毛利率有所下滑。公司正在采取项目管理优化措施。另外高新兴聚焦车联网和公安执法规范化航道,三费增长较为明显。

   公司商誉减值明显,但仍有约7.02亿元商誉,仍值得进一步关注。

   主营业务方面,公司短期中标了部分车联网项目,但车联网大市场仍需要时间打开,因此对2020年市场我们依然保持中性态度。

   估值与建议我们下调高新兴19/20/21e盈利预测至-11.85/0.7/1.7亿元,维持中性评级和目标价6.33元。我们认为公司车联网和公安执法规范化航道存在不确定性,且商誉减值风险没有完全释放,公司当前股价对应19/20/21e4.0/3.5/3.4倍P/S,目标价对应19/20/21e4.5/3.9/3.8倍P/S,对应11％上行空间。

   风险商誉减值风险;营收不达预期。