◆同行业研报摘要◆大智慧行业:纺织业

●2024-09-20 水星家纺：不减持+强回购，笃定发展信心 (东海证券 谢建斌)

●公司兼具低估值、高分红特征，长期来看具备较高的业绩成长和盈利优化空间。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.09/4.58/5.20亿元，同比增速为7.86%/12.12%/13.46%，对应P/E为7.3/6.5/5.7倍，维持“买入”评级。

●2024-09-19 水星家纺：发布年内第二次回购计划，彰显发展信心 (东吴证券 汤军,赵艺原)

●24H1公司主业业绩表现稳健，下半年有望加强控费提升净利率。24H1国内消费疲软，公司主业业绩仍保持平稳发展，24H1营收18.06亿元/yoy+0.52%，归母净利润1.46亿元/yoy-13.89%(24H1政府补助同比减少2898万元)，扣非归母净利润1.32亿元/yoy-2.72%，若剔除股权激励费用(24H1为519万元，23H1不存在该费用)影响，24H1扣非归母净利润较23H1持平略增，体现公司作为国内家纺行业龙头，主业经营具有较强的稳健性。考虑终端消费环境偏弱，公司预计下半年加强费用管控、降本增效，促进净利率水平回升。我们维持公司24-26年归母净利润3.74/4.22/4.71亿元的预测，对应24-26年PE分别为8/7/6X，维持“买入”评级。

●2024-09-14 开润股份：上半年收入增长18%，代工业务快速增长 (国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●基于今年上半年收购嘉乐带来的0.96亿元投资收益以及下半年嘉乐收入利润并表后增厚公司业绩，展望未来公司服装代工业务有望加速成长，我们上调盈利预测，剔除今年一次性收益贡献后预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.9/3.4/3.9亿元，维持22.8-23.8元目标价，对应2024年14-15xPE，维持“优于大市”评级。

●2024-09-10 百隆东方：销量及毛利率环比修复，期待棉价拐点 (浙商证券 马莉,詹陆雨,邹国强)

●预计公司24-26年实现收入79.9/85.8/92.0亿元，同比增长16%/7%/7%；实现归母净利润5.4/7.1/8.7亿元，同比增长8%/31%/23%，对应PE为13/10/8倍，考虑到公司订单及利润率复苏趋势、中长期市占率提升趋势以及高分红属性，维持“买入”评级。

●2024-09-09 百隆东方：Q2量价齐升、毛利率环比改善，关注棉价后续走势 (中信建投 叶乐,张舒怡)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为79.5、86.8、93.9亿元，同比增长15.0%、9。1%、8.2%；归母净利润分别为4.80、5.98、7.29亿元，同比增长-4.7%、24.5%、22.0%；对应P/E为14.4x、11。6x、9.5x，维持“增持”评级。

●2024-09-04 玉马遮阳：半年报点评：海运扰动小，业绩增长稳健 (天风证券 孙海洋)

●公司掌握优质大客户资源，海外渠道有望持续提升市场份额，国内有望受益于行业渗透率提升，高度定制化生产有望持续享受较高利润率水平，我们预计24-26年归母净利润分别为2.05/2.48/3.01亿元，对应PE分别为13/10/9X。

●2024-09-04 玉马遮阳：2024H1财报点评：阳光面料增长强劲，短期波动不改长期趋势 (太平洋证券 郭彬)

●短期海运费增加、延迟发货等问题短暂影响不改公司长期增长逻辑。我们预计公司2024/25/26年归母净利润分别为2.04/2.49/3.06亿元，当前股价对应PE分别为13/10/8倍，给予“买入”评级。

●2024-09-03 水星家纺：上半年业绩有所承压，毛利率维持较高水平 (长城证券 黄淑妍)

●公司专注于中高档家用纺织品的研发、设计、生产和销售，主要产品包括套件、被芯、枕芯等床上用品。公司也已建立丰富的品牌矩阵，以“水星”品牌为主，“百丽丝”品牌为辅，各品牌表现亮眼。品牌端，公司进行跨界合作、加大宣传力度以提升品牌影响力；渠道端，公司线上高增长，积极布局抖音等社交电商新渠道、发展新兴增长点，线下利润持续扩张，毛利率进一步上升；产品端，优化产品结构并聚焦打造爆款，从而塑造核心竞争力。预测公司2024-2026年EPS分别为1.43元、1.63元、1.81元，对应PE分别为7.8X、6.9X、6.2X，维持“增持”的投资评级。

●2024-09-03 浙江自然：H1外销增长快于内销，盈利能力改善 (开源证券 吕明,周嘉乐,张霜凝)

●2024Q1/Q2收入分别为2.73/3.27亿元，同比+13.8%/+12.6%，归母净利润为0.39/0.62亿元，同比-42.5%/+16.4%。我们维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润1.7/2.2/2.5亿元，对应EPS为1.2/1.5/1.8元，当前股价对应PE为12.3/9.7/8.5倍，公司垂直一体化的竞争优势突出，静待2024年盈利能力拐点，维持“买入”评级。

●2024-09-02 开润股份：2024H1财报点评：代工业务增长强劲，收购嘉乐贡献收益 (太平洋证券 郭彬)

●我们预计公司2024/25/26年归毋净利润分别为3.90/4.02/5.00亿元，对应2024年8月30日收盘价的PE分别为12/12/10倍，给予“买入”评级。