◆研报摘要◆

●2024-08-08 佛燃能源：中报点评：城燃利润率回升，供应链收入高增长 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●可比公司24年Wind一致预期PE均值为13倍，公司24-26年归母净利CAGR(11%)高于同行、且公司具备更高的派息比例，给予公司24年16倍PE，目标价11.2元(按新股本折算前值10.8元)，维持“增持”评级。

●2024-03-27 佛燃能源：年报点评：盈利高质量增长，派息率提升 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●可比公司24年Wind一致预期PE均值为13倍，公司24-25年归母净利CAGR(13%)和同行持平、但公司具备更高的派息比例，给予公司24年15倍PE，目标价14.1元(前值13.16元)，维持“增持”评级。

●2024-03-27 佛燃能源：需求放量支撑业绩增长，高分红保障投资收益 (国投证券 周喆,朱心怡)

●我们预计公司2024-2026年的收入分别为291.28亿元、345.69亿元、386.79亿元，增速分别为14.1%、18.7%、11.9%，净利润分别为9.87亿元、11.42亿元、12.98亿元，增速分别为16.9%、15.7%、13.7%，维持买入-A的投资评级，给予2024年15xPE，6个月目标价为15元。

●2024-01-17 佛燃能源：城燃经营稳健，供应链业务规模大增 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●截止23年9月末公司资产负债率为61%(yoy+4pct、qoq-1pct)，主要是流动负债(短期借款/交易性金融负债/合同负债)同比有所上升。3Q23公司收现比为1.25(yoy基本持平)，经营现金净流入8.8亿元(yoy-15%)、远高于净利润。得益于良好的经营现金流和稳定向上的盈利能力，我们看好公司23年年度派息保持在较高水平。参考公司2022年分红比例，我们预计公司23-25年潜在股息率4.7%/5.1%/6.1%。

●2023-10-25 佛燃能源：季报点评：投资收益驱动盈利增长 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●佛燃能源发布三季报，1-3Q23实现营收177亿元(yoy+31%)，归母净利4.35亿元(yoy+8%)，扣非净利4.03亿元(yoy+5%)。其中3Q23实现营收66亿元(yoy+25%)，归母净利1.61亿元(yoy+20%)，扣非净利1.57亿元(yoy+26%)。考虑到天然气售价调整滞后与采购成本上升，下调盈利预测，我们预计公司23-25年归母净利为7.26/9.81/12.37亿元(前值7.86/11.02/14.18亿元)，EPS为0.74/1.00/1.26元。可比公司23年Wind一致预期PE均值为12.4x，考虑公司23-25年归母净利CAGR(24%)好于同行(18%)，给予公司23年18倍PE，维持目标价13.32元(前值14.76元，基于23年18xPE)，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:供水供气

●2024-08-05 恒通股份：受益裕龙石化项目，港口业务有望驶入快车道 (浙商证券 宋伟)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.7、2.8、4.3亿元，同比增长43%、63%、58%，2023-2026年复合增速55%。对应的PE分别为35、21、14倍；对应PB分别为1.5、1.4、1.3倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-08-02 蓝天燃气：国资入股，强强联合 (国投证券 周喆,姜思琦)

●我们预计公司2024-2026年的收入分别为51.08亿元、55.2亿元、59.37亿元，增速分别为3.3%、8.1%、7.6%，净利润分别为6.51亿元、6.94亿元、7.53亿元，增速分别为7.4%、6.6%、8.5%；维持买入-A的投资评级，给予2024年16倍PE，对应6个月目标价15.04元。

●2024-08-01 洪城环境：稳定盈利&持续高分红的南昌综合环境运营商 (信达证券 左前明,李春驰)

●我们预测公司2024-2026年营业收入分别为84.47/89.05/94.19亿元，归母净利润11.69/12.35/12.89亿元，按7月31日收盘价计算，对应PE为12.27x/11.61x/11.13x，我们看好公司稳健成长能力及分红潜力，首次覆盖给予公司“买入”评级。

●2024-08-01 蓝天燃气：控股股东蓝天集团拟向河南管网转让公司5%股份，资源整合后业务优势突显 (东吴证券 袁理)

●河南省天然气顺价逐步推进，下游居民价差有望修复；公司承诺2023-2025年分红比例不低于70%，2023年分红比例达97.13%，股息率ttm6.5%(估值日期2024/8/1)，彰显安全边际。我们维持2024-2026年公司归母净利润6.5/6.9/7.1亿元的盈利预测，同比增速7.9%/5.4%/2.6%，当前市值对应2024-2026年P/E13.9/13.2/12.8X(估值日期2024/8/1)，维持“买入”评级。

●2024-07-16 深圳燃气：价格机制理顺+气源成本下行，城燃主业愈发稳健 (华源证券 刘晓宁,查浩,邹佩轩)

●鉴于公司处于全国经济最发达地区之一的深圳，用气强度与潜力均显著高于全国，以及未来几年具有较为确定的业绩增长，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-07-16 皖天然气：稀缺的长输管道标的，分子分母有望共振 (华源证券 查浩,邹佩轩,刘晓宁)

●考虑到安徽天然气消费增速显著高于全国，公司业绩具有较高确定性，我们认为在低协方差扩散行情下，高比例分红有望带动估值提升。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-07-16 洪城环境：涨价弹性/高ROE/高分红，或重塑估值 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预计公司2024-2026年归母净利11.84/12.96/14.16亿元，对应EPS0.96/1.05/1.15元。Wind一致预期下，可比公司2024年PE均值为13.1x，考虑洪城环境ROE高于可比公司均值，19-23年派息比例不低于50%且承诺24-26年不低于50%，水价上涨和厂网一体化有望带来业绩增长，给予公司2024年PE15.7x，对应目标总市值186亿元，目标价15.07元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-07-16 九丰能源：辅助排采迎来发展良机，氦气布局助力业务成长 (海通证券 朱军军,胡歆,刘威)

●我们预计公司2024-2026年归母净利涧分别为16.52亿元、17.77亿元、19.22亿元，EPS分别为2.61元、2.81元、3.04元，参考可比公司估值水平，给予其2024年13-14倍PE，对应合理价值区间为33.93-36.54元，维持“优于大市”投资评级。

●2024-07-11 九丰能源：2024年中报业绩预告点评：业绩超预期，能源服务+特种气体驱动成长结构优化 (东吴证券 袁理,任逸轩)

●我们维持公司2024-2026年归母净利润15.2/17.4/20.4亿元，同比增长16%/15%/17%，对应2024-2026年PE13/11/9x(2024/7/11)，维持“买入”评级。

●2024-07-03 皖天然气：从安徽天然气销量强劲增长，看稀缺省级长输管网的“低波红利”价值 (国投证券 周喆,邵琳琳,姜思琦)

●预计公司2024-2026年营收分别为69.52、80.12、93.55亿元，归母净利润分别为3.75、4.56、5.50亿元，给予2024年13xPE，目标价10.14元，首次覆盖，给予“买入-A”投资评级。