◆研报摘要◆

●2024-05-23 木林森：品牌渠道优势显著，海外储能蓄势待发 (东北证券 李玖,邹杰)

●我们认为，公司行业地位领先，业务基本盘扎实稳固，在LED全产业链各环节具备显著优势，伴随近年来减值压力的持续释放，未来或有更多业绩值得期待。预计公司2024-2026年实现营业收入187.33/200.15/212.52亿元，归母净利润6.01/8.07/10.45亿元，对应PE为20.80/15.49/11.96倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-05-21 木林森：国内外市场双轮驱动，24Q1净利润同环比增长 (长城证券 邹兰兰)

●公司持续深化和扩展品牌照明与LED智能制造两大核心业务，积极拓展储能及植物照明业务。根据公司2023年年报，TrendForce集邦咨询预估2024年全球LED照明市场规模将成长4%至609亿美金。随着LED市场集中度提升、自主品牌效应显现，公司将进一步提升在海外市场的产品竞争力，有望打开长期成长空间，故上调至“买入”评级。预估公司2024-2026年归母净利润为7.06亿元、9.33亿元、11.33亿元，EPS分别为0.48元、0.63元、0.76元，对应PE分别为18X、14X、11X。

●2024-05-06 木林森：跟踪报告之三：海外品牌渠道持续优化，数字化转型持续推进 (光大证券 刘凯,于文龙)

●公司持续加大海外LEDVANCE渠道布局，海外收入贡献有望持续提升，同时公司加大数字化转型力度，运营效率有望显著提高，我们看好公司长期发展前景，维持公司“买入”评级。

●2024-04-22 木林森：行业格局优化叠加需求回暖，2023收入利润双增 (华鑫证券 吕卓阳,毛正)

●预测公司2024-2026年收入分别为199.74、228.31、264.75亿元，EPS分别为0.47、0.65、0.74元，当前股价对应PE分别为17.0、12.3、10.8倍，考虑公司作为国内LED封装龙头所具备的显著优势及新业务放量节奏，给予“增持”投资评级。

●2024-04-19 木林森：2023年报点评：市场复苏改善盈利能力，储能业务蓄力新成长点 (东方财富证券 邹杰)

●公司在2023年实现了营收的小幅增长和盈利能力的大幅改善。自主品牌照明灯为公司持续贡献稳定利润，LED封装市场环境有所改善，进军欧洲储能市场为公司打开新成长曲线。因此，我们对公司进行盈利预测，预计2024/2025/2026年的营业收入分别为188.98/201.22/214.72亿元，归母净利润分别为7.76/8.46/9.14亿元，EPS分别为0.52/0.57/0.62元，对应PE分别为17/15/14倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电器机械

●2024-08-30 亨通光电：2024年半年报点评：24H1业绩超预期，公司长期增速具备动能 (民生证券 马天诣,杨东谕)

●公司Q1/Q2增速逐步提升，预计江苏/广东海风项目加速开工落地，海缆出海持续推进，配电网建设加速，我们预计公司24/25/26年分别实现归母净利润29.11/38.58/49.46亿元，对应PE12/9/7倍，维持“推荐”评级。

●2024-08-30 华帝股份：海外延续景气，Q2收入保持增长 (国投证券 李奕臻,杨小天)

●公司未来将继续加大渠道拓展与品牌推广力度，我们预期公司经营有改善。我们预计公司2024年-2025年的EPS分别为0.65/0.73元，维持买入-A的投资评级，6年11倍动态市盈率。

●2024-08-30 九阳股份：Q2内销经营平稳，信托减值影响业绩 (国投证券 李奕臻,余昆)

●九阳积极拓展产品品类，优化产品结构，持续推进直营化渠道改造，有望助力公司长期高质量发展。随着后续小家电消费逐步复苏，公司经营有望展现较大弹性。预计公司2024年-2026年的EPS分别为0.48/0.68/0.79元，维持买入-A的投资评级，给予公司2024年25倍动态市盈率，相当于6个月目标价12.01元。

●2024-08-30 昱能科技：2024半年报点评：Q2微逆出货环比略增，关断器高增，储能逐步贡献增量 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,余慧勇)

●考虑公司微逆出货增速略有放缓，我们略微下调此前盈利预测，预计2024-2026年归母净利2.5/3.4/4.6亿元（前值为3.0/4.1/5.1亿元），同比+15%/+35%/+35%，对应PE为27/20/15倍，考虑公司储能逐步贡献业绩增量，微逆出货逐步提升，维持“增持”评级。

●2024-08-30 钧达股份：2024年中报点评：N型TOPCon龙头地位稳固，海外出货及产能扩张保障未来盈利 (光大证券 殷中枢,郝骞)

●在产业链价格快速下跌、电池环节竞争加剧背景下，公司盈利阶段性面临较大压力，审慎起见我们下调公司盈利预测，预计公司24-26年实现归母净利润-4.80/8.41/13.32亿元(下调148%/下调38%/下调22%)。公司海外产能建设稳步推进，技术研发不断突破，有望长期维持在N型TOPCon领域的优势地位，维持“买入”评级。

●2024-08-30 英杰电气：半年报点评：业绩符合预期，半导体射频电源顺利放量 (国盛证券 张一鸣,彭元立)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为22.7/26.55/29.66亿元，分别同比增长28%/17%/11.7%。考虑到光伏行业整体增速下行及验收影响，我们对前次预测的营收水平小幅下调(调整前24-26年为24.8/31.1/37.3亿元)。归母净利润分别为5.3/7.15/8.22亿元，分别同比增长22.8%/35%/15%。公司当前股价对应的PE倍数分别为15.5、11.5、10.0倍，考虑到公司作为工业电源国产替代领军者，半导体成长逻辑清晰，维持“买入”评级。

●2024-08-30 江苏雷利：半年报点评：业绩稳健增长，多领域布局逐渐完善 (国盛证券 张一鸣,刘嘉林)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为35.89/43.69/52.84亿元，归母净利润分别为3.57/4.32/5.14亿元，当前市值对应PE分别为20.7/17.1/14.4X。公司不断完善产品矩阵并切入新兴领域，具备广阔前景，维持“买入”评级。

●2024-08-30 石头科技：2024Q2业绩超预告中枢，盈利能力保持提升 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●公司新品产品力强，外销精细化运营下渠道拓展顺利，我们看好公司组织架构调整后，更主动积极开拓和维护市场，维持“买入”评级。

●2024-08-30 海力风电：2024年半年报点评：乘风破浪，蓄势待发 (民生证券 邓永康,王一如,李孝鹏,朱碧野)

●我们预计公司2024-2026年营收分别为27.9/46.4/52.1亿元，增速为66%/66%/12%；归母净利润分别为3.1/7.0/8.5亿元，增速为448%/129%/21%，对应24-26年PE为28x/12x/10x。考虑到海风行业需求预期回暖、公司量利弹性可观，维持“推荐”评级。

●2024-08-30 禾望电气：上半年业绩同比下滑24%，国际业务收入增长近五成 (国信证券 王蔚祺,王晓声,袁阳)

●预计公司2024-2026年实现归母净利润5.23/5.60/6.12亿元，同比增长4.1%/7.1%/9.3%。当前股价对应PE分别为10.5/9.8/8.9倍，维持“优于大市”评级。