◆研报摘要◆

●2021-04-15 瑞和股份：Q1业绩高增，建筑光伏业务有望成为新增长点 (东北证券 王小勇)

●2020年业绩快报和2021一季度业绩预告，2020年实现营业收入37.64亿元，同比下降1.42%；实现归母净利润1.48亿元，同比下降5.15%。2021Q1实现归母净利润2203-2694万元，同比增长1054%-1311%。预计公司2020-2022年EPS为0.39/0.52/0.68元。结合可比公司估值，给予公司15倍PE，对应目标价7.80元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2017-08-29 瑞和股份：半年报点评：营收高增长，现金流改善，财务费用率有所下降 (天风证券 唐笑,岳恒宇)

●公司营收增长稳定，在手订单额充足，经营性现金流状况改善，未来业绩提升可期。财务费用率有所下降，收入和盈利水平有望稳健增长。因此，我们预计2017到2019年EPS为0.38、0.49、0.64元/股，对应PE为33、26、20倍，维持“增持”评级。

●2017-07-29 瑞和股份：装饰装修主业订单饱满，光伏领域协同效应待发酵 (天风证券 唐笑,岳恒宇)

●公司作为装修装饰行业龙头之一，在巩固自身传统业务的同时，一方面优先布局光伏发电领域，另一方面积极布局互联网家装。公司开拓分布式光伏业务，为发展智能建筑装饰、以及光伏建筑一体化业务奠定基础。维持“增持”评级，预计17-19年EPS分别为0.37、0.49、0.65元，对应的PE分别为36、27、21倍。

●2017-04-27 瑞和股份：营业收入与净利润双升，光伏领域持续深拓 (天风证券 唐笑)

●公司作为装修装饰行业龙头之一，在巩固自身家装与公装传统业务的同时，积极开拓互联网家装新蓝海，并在业务转型之路上优先布局光伏发电领域，在受益于未来光伏行业发展前景的同时，也为公司发展智能建筑装饰、以及光伏建筑一体化业务奠定基础。首次覆盖，给予“增持”评级，预计17-19年EPS分别为0.96/1.26/1.66；PE分别为39/30/22。

●2016-10-21 瑞和股份：业绩持续高增长，光伏新业务值得期待 (兴业证券 孟杰,房大磊)

●公司2016年前三季度实现营业收入15.84亿元，同比增长28.08%。公司在Q1、Q2、Q3收入分别同比增长27.35%、23.57%、33.21%，Q3收入增速较Q2有所加快，主要受益于地产销售复苏传导至装饰新开工以及光伏建设项目贡献的收入增长。预计2016-2018年公司EPS分别为0.63元、0.89元和1.17元，对应PE分别为77.9倍、55.2倍和41.9倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:建筑装饰

●2024-09-02 江河集团：2024年中报点评：业绩稳步增长，首次实施中期分红 (中信建投 竺劲,曹恒宇)

●公司幕墙业务继续发挥龙头效应，长期优异的现金流管控保障稳定的分红水平，看好公司在出海与下沉战略下的业务拓展，维持盈利预测不变，预计2024-2026年实现归母净利润分别为8.0/9.3/10.5亿元，对应EPS分别为0.70/0.82/0.92元，根据可比公司给予公司11.7倍PE，下调目标价至8.19元（原目标价为9.15元）。

●2024-09-02 金螳螂：中报点评：新签订单保持稳健 (华泰证券 方晏荷,黄颖,龚劼)

●考虑到行业需求放缓、竞争加剧，收入和毛利率预计仍然承压，我们调整公司24-26年归母净利预测为7.8/7.5/7.6亿元(前值9.7/10.0/10.5亿元)。可比公司24年Wind一致预期均值13xPE，考虑到公司作为行业龙头，在行业趋缓，竞争压力增加的情况下经营韧性较强，给予公司24年13xPE，调整目标价至3.84元(前值4.73元)，维持“增持”评级。

●2024-09-02 江河集团：业绩稳步增长，海外业务有望贡献新增量 (中泰证券 王可)

●公司在手订单充沛，转型制造布局BIPV市场空间广阔。基于此我们看好公司成长性。考虑到当前BIPV行业发展正处在快速发展的初期阶段，行业放量仍需要一定的周期，我们调整盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.58、8.63、10.05亿元(前值为8.41、11.80、15.35亿元)，根据最新股价，对应PE分别为7.0、6.1、5.2倍，维持“买入”评级。

●2024-09-02 江河集团：半年报点评：龙头地位凸显，行业低景气下保持较快增长 (海通证券 张欣劼)

●在装饰行业整体承压下，公司龙头地位凸显，2024H1建筑装饰新签订单稳居行业首位，且内装订单增长较快。同时，绿色建筑大势所趋，公司在光伏建筑领域已有先发优势。我们看好公司未来业绩，预计24-25年EPS分别为0.65、0.72元，公司龙头效应显现，给予24年10-12倍市盈率，合理价值区间6.52-7.82元，维持“优于大市”评级。

●2024-08-30 江河集团：半年报点评：收入利润实现稳步增长，看好公司海外业务拓展 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●公司坚持多品牌协同发展，聚焦幕墙、室内装饰与设计领域，贯彻领先战略。通过技术创新、集约经营与业务协同，推动建筑装饰业务标准化、系统化、集成化，实现稳健、可持续发展。幕墙业务将继续巩固行业龙头地位，推动高质量发展。考虑到地产下行压力较大，我们略微下调盈利预测，预计公司24-26年实现归母净利润为7.6、8.7、10亿(前值为8.1、9.7、11.7亿)，对应PE为6.6、5.8、5倍，维持“买入”评级。

●2024-08-30 江河集团：现金流改善明显，中期分红高股息 (中邮证券 赵洋)

●我们预计公司24-25年收入分别为230亿、249亿，同比+9.6%、+8.4%，预计24-25年归母净利润分别为7.4亿、8.3亿同比+10.7%、+11.8%；对应24-25年PE分别为7.2X、6.4X。

●2024-08-30 江河集团：经营稳中有增，海外和BIPV渐成新增长极 (财通证券 毕春晖)

●我们预计公司2024-2026年营收230.18/250.89/272.99亿元，归母净利润7.20/7.79/8.92亿元。8月30日收盘价对应PE分别为7.38/6.82/5.95倍，维持“增持”评级。

●2024-08-29 柏诚股份：行业景气上行，中标大单彰显核心竞争力 (东北证券 濮阳)

●首次覆盖，给予公司“增持”评级。预计公司2024-2026年实现归母净利润2.58/3.29/3.93亿元，EPS为0.49/0.62/0.75元，对应PE为19.07/14.97/12.52倍。

●2024-08-29 罗曼股份：2024年中报点评：费用及回款影响利润，MR业务仍可期 (东方财富证券 王翩翩)

●公司在行业压力整体较大的2024H1仍然实现收入增长，体现了一定的竞争优势，而收购标的Holovis拥有Holotrac、PixControl等前沿技术及优质IP，待公司完成收购及整合后，公司MR业务在文旅景区、游戏等多个场景拥有良好发展空间，支撑公司成长。目前公司股价较高点回调较多，有一定安全边际。预计2024-2026年，公司归母净利润为1.0/1.7/2.1亿元，对应目前股价20.7/12.5/9.1倍PE。给予公司“增持”评级。

●2024-08-28 柏诚股份：下游景气带动收入高增，竞争加剧拖累毛利率 (财通证券 毕春晖)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润为2.2/2.9/3.5亿元，同比增速4.2%/28.8%/21.3%。对应PE分别为22.0/17.1/14.1倍，维持“增持”评级。