◆研报摘要◆

●2024-09-04 招商蛇口：半年报点评：多元经营发展平稳，负债稳健融资高效 (海通证券 涂力磊)

●我们预测公司2024、2025年的EPS分别为0.67和0.72元，考虑公司销售保持竞争优势，融资背景强，在当前市场供给侧改革背景下，我们给予公司估值适度溢价，即2024年15-17XPE，合理价值区间为10.03-11.37元，维持“优于大市”评级。

●2024-09-02 招商蛇口：2024年半年报点评：拿地坚持聚焦，核心城市销售贡献稳步提升 (民生证券 李阳,徐得尊)

●公司作为具有低融资成本优势的央企，持续降低融资成本，核心区域的优质土储和稳步提升的销售规模为公司未来业绩的增长打下坚实基础。我们预测公司2024-2026年营业收入达1916.97亿元/1925.04亿元/1947.99亿元，24-26年PB倍数为0.7/0.7/0.7。随着融资政策宽松、土储结构优化以及未来销售的企稳回升，我们认为公司在开发能力、土储质量和运营能力方面的优势将凸显，维持“推荐”评级。

●2024-09-02 招商蛇口：开发业务毛利率承压，资产运营业务稳健提升 (开源证券 齐东,胡耀文)

●我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为63.9、70.3、74.4亿元，EPS为0.71、0.78、0.82元，当前股价对应PE为13.1、11.9、11.2倍，维持“买入”评级。

●2024-09-02 招商蛇口：24年中报点评：业绩波动下滑，强化投资管控 (天风证券 王雯,鲍荣富)

●公司24上半年利润受结转毛利率影响，但销售相对稳健、布局核心城市、融资优势明显，我们看好公司未来逐步实现业绩触底回升。考虑公司毛利率受行业影响回落，我们调整公司24-26年归母净利润至68.25、76.90、88.18亿元(原值：74.01亿元、82.33、91.51亿元)，维持“买入”评级。

●2024-09-02 招商蛇口：2024中报点评：营收规模保持稳定，第二曲线初具雏形 (浙商证券 杨凡)

●公司在房地产开发业务稳健经营的前提下，快速发展资产运营及城市服务等多元化业务，持续打造稳健均衡的业务结构。我们认为公司未来能够实现持续性地高质量发展，预计公司24年归母净利润为57亿元，对应EPS为0.63元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:房地产

●2024-09-06 南京高科：半年报点评：创投聚焦科技前沿，融资成本继续下行 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●我们预计公司2024、2025年EPS分别是1.00元和1.11元。给予公司2024年6-7倍动态PE，对应的合理价值区间为6.00-7.00元，维持公司“优于大市”评级。

●2024-09-05 华发股份：华发股份：排名持续提升发布科技+好房子技术标准 (中国指数研究院)

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●2024-09-05 万业企业：中报点评：积极推进“N+1”平台化战略，离子注入机订单持续增长 (东方证券 韩潇锐)

●我们预测公司24-26年每股收益分别为0.09、0.12、0.14元(原24-25年预测为0.57、0.79元，主要下调了收入和毛利率预测，上调了研发、管理费用率预测)，根据DCF估值法，对应目标价为10.04元，维持增持评级。

●2024-09-05 新城控股：半年报：毛利率转升，租金收入贡献稳定现金流 (海通证券 涂力磊)

●由于2023年行业价格和销售下行速度超预期，造成公司短期结算毛利金额短期下行较大，我们认为企业当前净利润不能反应后续潜在盈利变化。考虑政策端发力，资产价格在逐步寻底，后续存在资产价格修复空间，因此采用PB方式估值更符合当前市场变化。我们预测公司2024年EPS为0.38元，每股净资产为27.03元，给予0.4-0.5倍PB，对应合理价值区间为每股10.81-13.52元。

●2024-09-04 南京高科：营收规模同比收缩，融资成本优势保持 (开源证券 齐东)

●我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为19.1、22.1、24.6亿元，EPS分别为1.1、1.3、1.4元，当前股价对应PE估值分别为5.2、4.5、4.1倍。公司作为南京区域深耕企业，融资渠道畅通，多元业务协同发展，业绩有望持续改善，故维持“买入”评级。

●2024-09-04 万科A：中报点评11｜万科地产：归母净利亏损近百亿，积极盘活资产保证兑付 (易居·克而瑞研究中心 沈晓玲,张少贤)

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●2024-09-04 我爱我家：2024H1业绩扭亏为盈，资管业务快速增长 (湘财证券 张智珑)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.95/1.85/2.74亿元，EPS分别为0.04/0.08/0.12元，当前股价对应PE分别为60.9x/31.2x/21.1x，维持公司“增持”评级。

●2024-09-03 华发股份：归母净利润同比下降34%，控股股东提供收储支持 (国信证券 任鹤,王粤雷,王静)

●考虑到公司地产开发业务充沛的待结转资源和稳健的运营实力，我们维持盈利预测，预计公司2024-2025年收入分别为748/785亿元，2024-2025年归母净利润分别为19.0/19.8亿元，对应每股收益分别为0.69/0.72元，对应当前股价PE分别为8.0/7.7倍，维持“优于大市”评级。

●2024-09-03 滨江集团：毛利率承压但财务稳健，销售投资保持合理节奏 (国信证券 任鹤,王粤雷,王静)

●综合考虑公司地产开发业务充沛的待结转资源和结算毛利率的下行压力，我们维持收入预期但稍微下调盈利预测，预计公司2024-2025年收入分别为802/770亿元，2024-2025年归母净利润分别为23.3/27.2亿元(原值为27.1/29.3亿元)，对应每股收益分别为0.75/0.87元，对应当前股价PE分别为10.8/9.3倍，维持“优于大市”评级。

●2024-09-03 华发股份：半年报点评：销售排名逼近前十，继续压降负债水平 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●我们预计公司2024年EPS为0.71元，2024年BPS为8.55元。考虑到公司国资背景带来更强的财务安全边际，给予公司2024年0.8-1.0倍的动态PB，对应合理价值区间为6.84元-8.55元，对应公司2024年9.63-12.04倍的动态PE。维持公司“优于大市”评级。