◆研报摘要◆

●2019-06-28 北京文化：影视业龙头公司，优质片单储备确保持续增长 (渤海证券 姚磊)

●公司在制作、宣发、投资和艺人经纪业务方面的绝对实力突出。具体投资逻辑来看，公司的电影业务储备片单阵容强大，有望在未来三年中持续获得受益，此外公司电视剧业务和艺人经纪业务也有望维持稳定。我们首次覆盖公司，给予公司“增持”的投资评级，预计公司2019-2021年EPS分别为0.59、0.66和0.75元/股，建议投资者保持持续关注。

●2019-03-22 北京文化：2018年年报点评：影视业务发展稳健，2019年项目储备丰富 (银河证券 杨晓彤)

●公司春节档电影《流浪地球》远超预期，猫眼预测总票房超46亿，关注公司2019年优质作品。预计公司19、20年归属于上市公司股东的净利润分别为4.07亿元、4.89亿元，同比增长24.85%、20.15%，对应PE分别为23.01x、19.29x，给予推荐评级。

●2019-03-22 北京文化：主营业务发展稳定，精品电影推动公司跻身行业一线 (中银国际 方光照,刘昊涯)

●公司2019年已经有《来电狂响》、《流浪地球》两部电影上映，其中《流浪地球》票房超46亿元，预计能大幅提升公司盈利水平；假设公司其他业务平稳运营，小幅下调盈利预测，预计公司2019-2021年实现每股收益0.56、0.64和0.72元，对应当前股价市盈率为24倍、21倍和19倍，维持公司买入评级。

●2018-12-14 北京文化：打造创新型影视作品，开启发展新格局 (东兴证券 郑闵钢,石伟晶)

●我们预计2018-2020年公司净利润分别为3.98亿元、4.57亿元、5.15亿元，对应PE分别为19X、17X、15X。基于公司具有持续投资及宣发爆款电影的属性，我们看好公司发展潜力，因此我们给予公司2019年20倍PE估值，对应目标价12.77元，给予“强烈推荐”评级。

●2018-11-01 北京文化：影视收入持续增长，项目储备充足 (长城证券 杨晓峰,何思霖)

●公司由原有主营旅游业务转型为影视文化业务以来，连续参与投资多部爆款电影作品，同时在电视剧网剧、艺人经纪、综艺及旅游文化板块方面也有目前的发展战略目标，看好公司未来继续出产优质影视剧作品的能力，并持续围绕影视、新媒体、旅游构建“大娱乐产业模型”，预测公司2018-2019年EPS分别为0.50元、0.59元，对应PE别为20X、17X，维持“推荐”的投资评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:文体传媒

●2024-09-18 南方传媒：2024H1发行出版业务毛利率同比稳步提升，积极拓展教育出版新业态 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤)

●我们看好公司背靠广东省区位优势，主业稳健向上，所得税政策影响下，预计2024年公司业绩增长承压，但公司积极拥抱AI和新业态，未来业绩有望保持稳定增长，据此我们预测公司2024-2026年营业收入分别为99.23/106.97/115.57亿元，归母净利润分别为9.38/10.22/11.19亿元，对应PE分别为11.76/10.79/9.85x，维持“买入”评级。

●2024-09-14 城市传媒：经营端稳健，教育新业态亮点频现 (中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●考虑到公司2024H1业绩表现符合预期，以及税收政策变化会对公司2024-2026年净利润产生影响，我们维持此前公司业绩预期，预计城市传媒2024-2026年营业收入分别为29.69/32.81/36.34亿元，分别同比增长10.29%、10.50%、10.76%；归母净利润分别为3.26/3.76/4.23亿元，分别同比增长-20.09%、15.37%、12.53%。　　当前市值对应公司的估值分别为13.1x、11.3x、10.1x，维持“增持”评级。

●2024-09-13 宋城演艺：半年报点评：2Q24归母净利同比增23%，佛山项目表现亮眼 (海通证券 李宏科,许樱之,汪立亭)

●2023年以来，随着经济社会全面恢复常态化运行，文旅行业迎来恢复性增长，2024年仍处于恢复发展的巩固期、强化期。考虑到公司是行业内少有的具备复制扩张能力的上市公司，参考可比公司，给予公司2024年22-25倍PE，对应合理价值区间8.80元-10.00元/股，维持“优于大市”评级。

●2024-09-13 学大教育：2024Q2业绩符合预期，高职并购再下一城 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤)

●公司自2001年成立以来始终坚持以个性化教育为核心理念，当前我们看好公司的原因包括：①传统业务在外部经营环境改善和内部经营效率提升双重作用下带来的收入增长及利润率改善，②公司基于传统培训业务延伸出高考复读、艺考培训、职业教育等业务，暂不考虑拟收购事项影响，我们预计公司2024-2026年实现营业收入29.2/35.3/40.8亿元，归母净利润2.5/3.4/4.2亿元，对应PE分别为24/18/14x，维持“买入”评级。

●2024-09-12 中原传媒：主营业务持续发展，稳步发力新业态 (海通证券 毛云聪,孙小雯,陈星光)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.95元/股、1.02元/股和1.11元/股。参考可比公司，我们认为，公司主营业务保持稳定增长，在教育教材方面的竞争优势稳固，随着研学业务等新业态的快速发展，叠加数智化转型，有望提升公司整体盈利能力，给予公司2024年13-15倍PE估值，对应合理价值区间为12.35-14.25元/股，首次覆盖给予公司“优于大市”评级。

●2024-09-11 中文传媒：在手现金充足，2024Q2利润总额同比高增 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤)

●所得税政策影响下，预计公司2024年利润端增长承压，但公司出版发行主业稳健增长，业务结构持续优化改善，积极拓展业务边界，新业态的持续发展有望贡献增量收入利润，看好未来业绩稳定增长。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为113.82/120.90/128.01亿元，归母净利润分别为17.49/18.54/19.86亿元，EPS分别为1.29/1.37/1.47元，对应PE分别为10.95/10.33/9.64x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-09-11 中南传媒：出版发行业务增长稳健，2024年中期拟分红1.8亿元 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤)

●受主业所得税率调整影响，公司2024年归母净利润预计同比下滑，但公司出版发行主业稳健，持续优化业务结构，看好未来业绩稳定增长。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为146.77/158.15/171.13亿元，归母净利润分别为14.29/15.13/16.27亿元，EPS分别为0.80/0.84/0.91元，对应PE分别为16.88/15.95/14.83x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-09-11 凤凰传媒：核心主业增长稳健，出版分部毛利率提升 (国海证券 杨仁文,谭瑞峤)

●所得税政策影响下，公司业绩增长承压，但公司出版发行主业发展稳健，毛利率逐步提升。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为138.30/145.75/154.30亿元，归母净利润分别为18.65/19.61/20.72亿元，EPS分别为0.73/0.77/0.81元，对应PE分别为15.83/15.06/14.25x，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-09-11 齐心集团：半年报点评：B2B办公集采数字化能力增强，品牌新文具提升客户触达能力 (海通证券 郭庆龙,王文杰)

●我们预计公司24-25年净利润分别2.30、2.80亿元，同比增速199.5%、21.8%，9月11日收盘价对应24-25年PE为15.0、12.3倍，参考可比公司给予公司24年20~22倍PE估值，对应合理价值区间6.40~7.04元，给予“优于大市”评级。

●2024-09-10 皖新传媒：半年报点评：公司毛利率提升，持续推进新业态，高分红凸显防御价值 (海通证券 毛云聪,孙小雯,陈星光)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.42元/股、0.49元/股和0.54元/股。参考可比公司，我们认为，公司虽然业绩暂时承压，但是随着数字化转型的推进、线上渠道的铺开，以及智慧教育、研学服务、游戏等新业务的持续增长，公司整体盈利能力有望获得提升，助力公司业绩重回增长。我们给予公司2024年17-20倍动态PE，对应合理价值区间为7.14-8.40元/股，维持公司“优于大市”评级。