◆研报摘要◆

●2022-10-27 韶能股份：2022年三季度报告点评：三季度业绩承压，关注生物质能发电补贴何时到位 (川财证券 孙灿)

●我们预计公司2022-2024年营业收入分别为37.81、38.52、39.78亿元，同比增长率为-4.66%、1.87%、3.27%；归属于上市公司股东的净利润为1632、2434、3066万元，同比增长率为-41.03%、49.17%、25.98%；截止2022年10月27日，公司股价4.81元，总股本10.81亿股，对应市值51.97亿元，2022-2024年PE约为318.55、213.55和169.51倍，对应EPS0.02、0.02、0.03元。考虑到可再生能源发电补贴金额较大，到位时间仍然未知，对公司经营造成不利影响，故下调公司至“增持”评级。

●2022-09-27 韶能股份：聚焦清洁可再生能源发电的服务商 (川财证券 孙灿)

●预计2022-2024年，公司营业收入分别为37.07、39.64和42.55亿元，同比增长率为-6.52%、6.92%、7.35%；归属于上市公司股东的净利润分别为0.86、0.87、0.93亿元，同比增长率为210.42%、1.66%、6.14%；截止2022年9月27日，公司股价5.14元，总股本10.81亿股，对应市值55.54亿元，2022-2024年PE约为64.66、63.60和59.93倍，对应EPS0.08、0.08、0.09元，给予“增持”评级。

●2020-09-19 韶能股份：生物质能产能翻倍，限塑提升纸制品需求 (海通证券 吴杰,张磊,戴元灿,傅逸帆)

●我们预计2020-21年公司可实现归母净利5.35、6.88亿元，对应EPS为0.50、0.64元。参考可比公司估值，考虑公司生物质发电和纸餐具产能的快速增长，给予公司2020年17-20倍PE，对应合理价值区间8.5-10元，首次覆盖给予优于大市评级。

●2020-01-21 韶能股份：发电、生态纸制品，双轮驱动高成长 (国盛证券 杨心成)

●公司作为广东韶关地区的水电龙头，水电上网结算有保障、生物质装机不断提升，同时生态餐具和纸制品逐步打开新市场，成长能力突出。预计2019至2021年归母净利润分别为5.0/6.7/8.5亿元，对应PE估值分别为12.1X/9.2X/7.2X，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2019-10-31 韶能股份：业绩持续高增长，分红比例大超预期 (东吴证券 刘博)

●预计公司19-21年EPS分别为0.55、0.68、0.76元，对应PE分别为12、10、9倍，公司同时具有：1)价值股的分红：公司承诺2019-2021年当年现金分红比例由35%提升至60%，预计2019年公司股息率将超过5%，是水电行业所有公司中的第一名；2)周期股的估值：对应2019年PE为12倍；3)成长股的增速：2019、2020年增速分别为97.2%、23.1%，因此，我们维持公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电热供应

●2024-09-18 国投电力：引进社保战略投资，分红承诺上调 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●维持公司24-26年归母净利预测79/90/97亿元。基于24E火电归母净资产/清洁能源归母净利62.51/68.26亿元，参考火电/清洁能源可比公司24E PB/PE Wind一致预期0.94/19.4x，考虑公司清洁能源利润中有部分由新能源贡献，给予公司火电/清洁能源0.93/18.6x24E PB/PE，目标价17.81元(前值19.15元)，买入。

●2024-09-18 国投电力：引入70亿元社保资金，分红比例提升至55% (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放)

●各电源优势互补，项目规划及落地节奏带来成长持续性。预计2024-2026年实现营业收入623.93、667.37、695.96亿元，实现归母净利润77.40、87.56、94.08亿元，同比增长15.4%、13.1%、7.4%。对应EPS为1.04、1.17、1.26元，对应PE倍数14.8、13.1、12.2X，维持“增持”评级。

●2024-09-17 国投电力：引入社保推动合作共赢，提高分红彰显长期价值 (招商证券 宋盈盈)

●二季度以来雅砻江流域来水大幅改善，为公司全年业绩增长注入动力；煤价预计维持低位，公司火电盈利能力进一步修复；依托雅岩江布局水风光综合能源基地，新能源持续释放业绩；引入战投保障长期发展分红比例持续提升，彰显长期投资价值。维持公司2024-2026年归母净利润预期76.98、85.01、95.59亿元，同比增长14.8%、10.4%、12.4%；当前股价对应PE分别为14.9x、13.5x、12.0X，维持“增持”评级。

●2024-09-11 中国核电：半年报点评：H1收入同比+3.2%，四代核电高温气冷堆实现再突破 (天风证券 郭丽丽,裴振华)

●核电+新能源双轮驱动，公司具备稳定运营性和持续成长性。我们预计公司2024-2026年归母净利润为112、123、133亿元，同比+5.8%、+9.3%、+8.3%，对应PE分别为17、16、15倍，维持“买入”投资评级。

●2024-09-11 太阳能：电价有所承压，装机规模持续增长 (国联证券 贺朝晖)

●短期新能源消纳或有承压影响利润，长期来看公司装机规模有望持续提升，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为92.61/95.27/96.70亿元，同比分别-2.93%/+2.88%/+1.50%；归母净利润分别为16.21/18.83/21.13亿元，同比增速分别为2.68%/16.18%/12.19%，3年CAGR为10.2%，EPS分别为0.41/0.48/0.54元/股，对应PE分别为9.8/8.5/7.6倍，建议关注。

●2024-09-09 龙源电力：半年报点评：风电业绩承压，资产整合推进 (海通证券 吴杰,傅逸帆)

●我们预计公司24-26年EPS为0.78/0.85/0.92元。可比公司24年平均PE13倍，公司作为绿电龙头，同时存在资产注入预期，可以给予估值溢价，给予公司24年20-22倍PE，对应合理价值区间15.6-17.16元，维持优于大市评级。

●2024-09-09 浙能电力：业绩表现较为稳健，盈利能力有所提升 (国信证券 黄秀杰,郑汉林)

●由于煤价下降影响，上调2024年盈利预测，新增2025-2026年盈利预测。预计2024-2026公司归母净利润分别为75.7/80.6/85.6亿元(2024年原预测值为26.8亿元)，增长率分别为16.1%/6.5%/6.2%；EPS分别为0.56/0.60/0.64元，当前股价对应PE为10.7/10.0/9.4X。给予公司2024年11-12xPE，公司合理市值为833-908亿元，对应6.21-6.77元/股合理价值，较目前股价有3%-13%的溢价空间，维持“优于大市”评级。

●2024-09-09 申能股份：分红收益季度扰动，稳定资产高股息具备配置价值 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●结合公司上半年经营情况以及电力市场情况，我们调整公司2024-2026年归母净利润分别为37、39、41亿元（前值为43、47、50亿元），对应2024-2026年PE分别为10、10、9倍，维持“买入”评级。

●2024-09-09 华电国际：煤价下行贡献主要利润增量，24Q2经营净现金流同比+104.30% (兴业证券 王禹萱,蔡屹)

●维持“增持”评级。公司当前计划完成集团火电资产注入与8.18亿元的中期分红，结合行业基本面提升，我们持续看好公司发展，我们调整公司2024-2026年归母净利润预测分别为65.12、71.15、74.09亿元，分别同比+44.0%、+9.3%、+4.1%，对应9月6日收盘价PE估值分别为8.5x、7.7x、7.4x。

●2024-09-08 穗恒运A：上网电量稳步增长，投资收益及电价下降致业绩承压 (德邦证券 郭雪,卢璇)

●公司聚焦能源主业，顺应国家能源发展战略，积极响应“碳达峰，碳中和”号召。我们根据公司实际运营情况，调整公司盈利预测，预计2024-2026年，公司收入分别为50.28亿元、62.81亿元、70.53亿元，增速分别分别为-9.7%、31.9%、20.3%，维持“增持”评级。