◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电器机械

●2024-09-10 晶澳科技：现金充裕度明显提升，看好公司凭借优异管理能力穿越周期 (中信建投 朱玥,任佳玮)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润为-12.0、22.1、32.4亿元，2025-2026年对应2024年9月6日PE估值为15.1/10.3倍。由于产业链价格中枢下移，2024年公司业绩承压。预计2025年行业可能逐步出清，公司经营能力领先市场，有望穿越周期，维持“增持”评级。

●2024-09-10 天合光能：2024半年报点评报告：多业务布局业绩韧性突出，储能业务实现高速增长 (浙商证券 张雷,陈明雨,谢金翰,尹仕昕)

●公司是光伏一体化组件龙头，组件出货量稳定增品盈利承压，我们下调公司盈利预测，预计价20格24处-2于02历6史底部区间，公司主8.7、25.7、43.5亿元（下调之前分别为43.74、61.05、78.98亿元），对应EPS为0.40、1.18、2.00元，对应PE分别为41、14、8倍，维持“买入”评级。

●2024-09-10 隆基绿能：存货减值及产业链利润中枢压缩拖累公司业绩，后续关注HPBC2.0量产进展 (中信建投 朱玥,任佳玮)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润-60.0/31.9/44.9亿元，2025-2026年对应2024年9月9日PE估值为31.6/22.5倍。2024年行业竞争加剧导致产业链价格下行，公司业绩承压。预计2025年行业可能逐步出清，公司作为BC技术领先的一体化龙头，盈利有望修复，维持“增持”评级。

●2024-09-10 国网英大：“金融+制造”特色鲜明，产融结合优势突出 (东吴证券 胡翔,葛玉翔,武欣姝)

●结合公司经营情况，我们维持此前盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为16.79/17.68/18.19亿元，对应同比增速分别为23.09%/5.29%/2.89%，对应EPS分别为0.29/0.31/0.32元，当前市值对应2024-2026年PE估值分别为14.40x/13.68x/13.30x。我们选择4家多元金融板块上市公司作为可比公司，截至2024年9月6日，其平均PE(TTM)估值为14.02x，平均PE(2024E)估值为13.08x。国网英大金融业务呈现稳健发展态势，碳资产与电力装备制造业务潜能有待释放，看好公司长期成长空间，维持“增持”评级。

●2024-09-10 德业股份：新兴市场户储高景气带动公司业绩环比持续改善 (中信建投 朱玥,任佳玮)

●公司依靠低压产品差异化、全球化的销售渠道布局、纵向拓展电池包业务展现α能力。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为31.4、39.4、48.0亿元，对应2024年9月9日收盘价PE为17.8、14.1、11.5维持买入评级。

●2024-09-09 钧达股份：海外电池出货占比进一步提升，关注阿曼电池产能后续进展 (中信建投 朱玥,任佳玮)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润0.01/7.46/10.32亿元，2025-2026年对应2024年9月6日的PE为11.8/8.5倍。2024年行业竞争加剧导致产业链价格下行，公司业绩将承压。预计2025年行业产能可能逐步出清，公司作为行业领先的TOPCon电池厂商，盈利能力有望修复，维持“增持”评级。

●2024-09-09 中天科技：订单饱满，海洋业务有望逐季向好 (中信建投 刘永旭,阎贵成,武超则,曹添雨)

●2024年来，公司海洋板块新增中标相比去年同期大幅增长，截至2024年8月27日，公司海洋系列在手订单约123亿元，其中大部分是海缆订单，且国际订单占比不低。随着后续江苏、广东等地开工，公司2024H2、2025年海洋板块有望迎来业绩拐点。此外，预计下半年特高压建设持续景气，公司电力传输业务收入与盈利将持续提升。预计公司2024-2026年归母净利润为35.44亿元、42.67亿元、49.62亿元，对应PE为13X、10X、9X，维持“买入”评级。

●2024-09-09 南都电源：铅酸蓄电池补贴+固态电池验收超预期双重刺激，毛利端持续改善 (华福证券 邓伟)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.10/8.52/10.81亿元(前次预测10.92/13.45/17.21亿元，主要考虑到再生铅业务退税延迟拖累业绩水平)，CAGR45.59%。我们认为，公司未来将充分享受铅酸电池及大储业务放量，同时固态电池产业进展超预期，公司业绩有望放量，维持“买入”评级。

●2024-09-09 鹏辉能源：二季度业绩环比修复显著，固态电池技术迎突破 (东海证券 周啸宇)

●公司为国内锂电领先企业，预计2024~2026年营收分别为88.48/101.52/125.95亿元，同比+27.6%/+14.7%/+24.1%；归母净利润为1.92/4.68/6.44亿元，以2024年9月6日收盘价计，对应PE为65x/27x/19x。考虑到公司下游客户优质、技术迭代迅速、出海有序推进，我们认为公司未来需求及盈利具备较大增长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-09-09 阳光电源：深耕光储沉淀深厚，品牌技术铸就龙头地位 (东吴证券 曾朵红,郭亚男,徐铖嵘)

●考虑公司逆变器及储能高毛利，明后年多地储能出货继续高增，盈利能力维持高位，我们维持公司2024-2026年归母净利为110/140/169亿元，同比16.75%/27.14%/20.45%。我们给予公司2025年18xPE，对应目标价122元，维持“买入”评级。