◆研报摘要◆

●2024-09-05 中国中冶：2024年中报点评：大额减值影响业绩，海外新签逆势增长 (中信建投 竺劲,曹恒宇)

●公司上半年营收与毛利率受行业趋势影响承压，大额减值影响业绩增速，主营业务依然稳健，我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为68/70/73亿元(原预测为94/104/115亿元)，EPS分别为0.33/0.34/0.35元(原预测为0.46/0.50/0.55元)，根据可比公司下调目标价至3.91元，考虑到主营业务依然稳健，铜矿开采、检验检测、海外拓展等业务推进势头良好，维持买入评级不变。

●2024-09-03 中国中冶：业绩短期承压，海外新签合同高增长 (银河证券 龙天光,张渌荻)

●由于上半年公司业绩和新签合同均较去年同期下降较多，我们下调对公司的盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为72.13、80.29、93.83亿元，分别同比-16.81%/+11.32%/+16.86%，对应P/E分别为8.13/7.30/6.25x，维持“推荐”评级。

●2024-08-30 中国中冶：中报点评：减值释放风险，海外市场高景气 (华泰证券 方晏荷,黄颖,龚劼)

●公司24H1实现营收/归母净利/扣非归母2988/41.5/32.2亿元，同比-10.65%/-42.5%/-53.9%，Q2实现营收/归母净利/扣非归母1489/14.7/5.5亿元，同比-21.6%/-61.7%/-85.1%，归母净利低于我们预期(32.3亿)，主要系收入下降、减值计提增加超预期。考虑到公司夯实资产质量释放减值风险，我们调整公司24-26年归母净利润预测为70/63/64亿元(前值94/101/109亿元)。A股/H股可比公司24年Wind一致预期均值7/3xPE，考虑相对A/H股可比，公司钴、镍、铜等矿产资源丰富，市场价值较高，认可给予A股/H股24年10/5xPE，调整A/H股目标价至3.37元/1.85港元(前值4.10元/2.01港元)，维持A股/H股“增持”/“买入”评级。

●2024-08-30 中国中冶：半年报点评：业绩阶段性承压，海外新签订单实现高增长 (天风证券 鲍荣富,王涛,王雯)

●考虑到地产下行压力较大以及金属价格波动的不确定性，我们下调公司盈利预测，预计公司24-26年归母净利润为72、78.7、86.9亿(前值为100、111、123亿)，对应PE为8.8、8.1、7.3倍，维持“买入”评级。

●2024-07-03 中国中冶：业绩拐点可期，矿产资源板块有望重估 (海通证券 张欣劼,郭好格)

●公司在手订单充足，海外新签高增，金属矿产资源利润丰厚，我们预计公司24-25年EPS分别为0.48、0.53元，公司作为冶金工程行业龙头，享有一定的龙头效应，给予24年9-10倍市盈率，合理价值区间4.33-4.81元，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:土木工程

●2024-09-12 中国海诚：海外订单高增长，毛利率显著提升 (国信证券 任鹤,朱家琪)

●预测2024-2026年公司营业收入66.94/70.81/77.20亿元(前值67.26/72.29/82.65亿元)，归母净利润3.37/3.60/3.80亿元(前值3.37/3.54/4.13亿元)，每股收益0.72/0.77/0.82元(前值0.72/0.76/0.89元)，对应PE为11.4X/10.6X/10.1X，维持“优于大市”评级。

●2024-09-12 中国中铁：上半年业绩承压，新兴业务逆势增长 (国信证券 任鹤,朱家琪)

●从长期看，公司作为建筑央企龙头，品牌影响力和融资成本优势突出，未来随着减值压力逐步释放，资本开支持续缩减，现金流有望持续好转。预测2024-2026年归母净利润338/325/321亿元(前值380/420/430亿元)，每股收益1.36/1.31/1.30元(前值1.53/1.70/1.74元)，对应当前股价PE为4.20/4.37/4.40X，维持“优于大市”评级。

●2024-09-11 中岩大地：岩土工程龙头利润大增，开辟高增长赛道新起航 (华西证券 杨伟,戚舒扬)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为11.22/24.21/34.95亿元，归母净利润分别为0.76/2.07/3.34亿元，EPS分别为0.60/1.63/2.64元，对应9月11日21.79元收盘价，PE分别为36/13/8倍。可比公司上海港湾、苏文电能、易普力，2024-2026年PE均值为17/14/11倍，我们认为公司是岩土工程龙头，上半年通过优化业务结构，利润已大幅增长，公司开辟核电水电、港口桥梁等高增长新赛道，依托DMC桩、SJT、DDM等核心技术+自研岩土固化剂材料打造联合壁垒，后续业绩有望加速释放，较可比公司，应享有估值溢价。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2024-09-10 中国核建：订单稳定增长，核电工程业绩高增 (国联证券 贺朝晖)

●鉴于核电行业景气度高，公司有望深度受益，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为1196.87/1284.57/1353.12亿元，同比增速分别9.42%/7.33%/5.34%；归母净利润分别为24.52/29.39/32.77亿元，同比增速分别为18.86%/19.87%/11.50%，3年CAGR为16.68%，EPS分别为0.81/0.98/1.09元/股对应PE分别为8.4/7.0/6.3倍，维持“买入”评级。

●2024-09-10 中国中铁：基建业务营收承压，新兴业务快速增长，海外业务毛利率提升 (国投证券 董文静,陈依凡)

●由于上半年公司营收、业绩承压，我们下修公司盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入分别为12038.4亿元、12881.1亿元和13653.9亿元，分别同比增长-4.7%、7.0%、6.0%，归母净利润分别为309.0亿元、331.6亿元和353.1亿元，分别同比增长-7.7%、7.3%和6.5%，动态PE分别为4.1倍、3.8倍和3.6倍。公司为基建行业龙头，目前估值优势明显，看好下半年基建需求和资金的环比改善以及未来行业集中度提升，给予“买入-A”评级，6个月目标价6.25元，对应2024年PE为5倍。

●2024-09-10 上海港湾：软基处理出海龙头，踏“一带一路”基建浪潮 (国盛证券 何亚轩,程龙戈,李枫婷)

●我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.2/2.9/3.7亿元，同比增长27%/30%/27%，对应EPS分别为0.90/1.17/1.49元。当前股价对应PE分别为20/15/12倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-09-09 上海建工：2024年中报点评：Q2归母增长7%，新兴市场和海外板块订单高增 (东方财富证券 王翩翩)

●我们认为，公司作为上海头部建筑国企，主业有望依托于长三角一体化建设实现稳定增长，未来随着地产存量业务进一步消化，公司业绩有望改善。此外，如果未来黄金价格继续上涨，公司黄金销售业务有望贡献利润增量。目前按照2023年年报分红计算，公司股息率3.0%，有一定安全边际。预计2024-2026年，公司归母净利润为17.4/18.5/19.4亿元，对应9.9/9.3/8.8倍PE。给予公司“增持”评级。

●2024-09-09 隧道股份：2024年中报点评：新签订单充沛，毛利率改善显著，数字业务发展加速 (东方财富证券 王翩翩)

●我们认为，公司依托长三角地区整体发展，业绩预计保持稳健增长，且公司近年来分红率整体维持30%左右或以上，按照2023年分红计算，当前股息率5.7%左右，是优质的高股息标的，同时公司积极进行资本运作，未来Reits投资及其余股权投资有望获得收益同时增强产业协同。此外，公司数字资产发展迅速，借助公司良好存量项目及渠道资源，未来有望使得公司在智慧城市运营、低空经济、车路协同等领域体现竞争优势，并提升公司整体估值。预计2024-2026年，公司归母净利润为32.8/35.8/39.2亿元，对应PE为5.3/4.8/4.4倍PE。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2024-09-09 中国能建：半年报点评：Q2业绩降速，新能源投建营收入高增 (海通证券 张欣劼)

●公司是能源电力全产业链龙头，传统能源业务板块保持韧性提供业绩保障，新能源、新产业持续发力提供未来增长点。我们预计公司24-25年EPS分别为0.20和0.23元，给予2024年13-15倍市盈率，合理价值区间2.66-3.07元，维持“优于大市”评级。

●2024-09-09 中国化学：半年报点评：Q2业绩放缓，实业收入、毛利率提升 (海通证券 张欣劼,郭好格)

●公司化工主业受益大规模设备更新+老旧装置更新改造，海外业务新签持续实现高增，实业项目未来可期。我们预计公司24-25年EPS分别为0.97、1.06元，公司作为行业龙头，享有一定的龙头效应，给予24年10-11倍市盈率，合理价值区间9.68-10.65元，维持“优于大市”评级。