◆研报摘要◆

●2024-09-02 中国铁建：传统施工业务承压，收现比亦有下滑 (财通证券 毕春晖)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入10903.37/10811.89/10996.46亿元，归母净利润220.93/214.49/224.20亿元。8月30日收盘价对应PE分别为5.46/5.65/5.37倍，维持“增持”评级。

●2024-09-01 中国铁建：半年报点评：Q2地产开发业务高增，新兴业务持续发力 (天风证券 鲍荣富,王涛,任嘉禹)

●考虑到上半年公司经营面临一定压力，业绩承压明显，我们小幅调整公司24-26年归母净利润的预测至273、285、298亿元(前值为280、301、319亿元)，维持“买入”评级。

●2024-08-31 中国铁建：中报点评：毛利率同比改善，在手订单充沛 (华泰证券 方晏荷,黄颖,龚劼)

●考虑到传统基建投资增速放缓，我们调整公司2024-2026年归母净利润预测为241/231/224亿元(前值274/287/297亿元)。A股/H股可比公司24年Wind一致预期均值5/3xPE，认可给予A股/H股24年5/3xPE，调整A/H股目标价至8.89元/5.84港元(前值10.09元/6.67港元)，均维持“买入”评级。

●2024-08-31 中国铁建：半年报点评：传统基建承压致Q2业绩下行，新兴领域签单表现亮眼 (国盛证券 何亚轩,程龙戈,李枫婷)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为240/252/258亿元，同比-8%/+5%/+2%，EPS分别为1.76/1.86/1.90元，当前股价对应PE分别为4.5/4.2/4.1倍，维持“买入”评级。

●2024-08-30 中国铁建：房开收入高增长，矿山开采和水利合同增速快 (银河证券 龙天光,张渌荻)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为265.01、292.77、320.79亿元，分别同比+1.55%/+10.48%/+9.57%，对应P/E分别为4.36/3.94/3.60x，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:土木工程

●2024-09-12 中国海诚：海外订单高增长，毛利率显著提升 (国信证券 任鹤,朱家琪)

●预测2024-2026年公司营业收入66.94/70.81/77.20亿元(前值67.26/72.29/82.65亿元)，归母净利润3.37/3.60/3.80亿元(前值3.37/3.54/4.13亿元)，每股收益0.72/0.77/0.82元(前值0.72/0.76/0.89元)，对应PE为11.4X/10.6X/10.1X，维持“优于大市”评级。

●2024-09-12 中国中铁：上半年业绩承压，新兴业务逆势增长 (国信证券 任鹤,朱家琪)

●从长期看，公司作为建筑央企龙头，品牌影响力和融资成本优势突出，未来随着减值压力逐步释放，资本开支持续缩减，现金流有望持续好转。预测2024-2026年归母净利润338/325/321亿元(前值380/420/430亿元)，每股收益1.36/1.31/1.30元(前值1.53/1.70/1.74元)，对应当前股价PE为4.20/4.37/4.40X，维持“优于大市”评级。

●2024-09-11 中岩大地：岩土工程龙头利润大增，开辟高增长赛道新起航 (华西证券 杨伟,戚舒扬)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为11.22/24.21/34.95亿元，归母净利润分别为0.76/2.07/3.34亿元，EPS分别为0.60/1.63/2.64元，对应9月11日21.79元收盘价，PE分别为36/13/8倍。可比公司上海港湾、苏文电能、易普力，2024-2026年PE均值为17/14/11倍，我们认为公司是岩土工程龙头，上半年通过优化业务结构，利润已大幅增长，公司开辟核电水电、港口桥梁等高增长新赛道，依托DMC桩、SJT、DDM等核心技术+自研岩土固化剂材料打造联合壁垒，后续业绩有望加速释放，较可比公司，应享有估值溢价。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2024-09-10 中国核建：订单稳定增长，核电工程业绩高增 (国联证券 贺朝晖)

●鉴于核电行业景气度高，公司有望深度受益，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为1196.87/1284.57/1353.12亿元，同比增速分别9.42%/7.33%/5.34%；归母净利润分别为24.52/29.39/32.77亿元，同比增速分别为18.86%/19.87%/11.50%，3年CAGR为16.68%，EPS分别为0.81/0.98/1.09元/股对应PE分别为8.4/7.0/6.3倍，维持“买入”评级。

●2024-09-10 中国中铁：基建业务营收承压，新兴业务快速增长，海外业务毛利率提升 (国投证券 董文静,陈依凡)

●由于上半年公司营收、业绩承压，我们下修公司盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入分别为12038.4亿元、12881.1亿元和13653.9亿元，分别同比增长-4.7%、7.0%、6.0%，归母净利润分别为309.0亿元、331.6亿元和353.1亿元，分别同比增长-7.7%、7.3%和6.5%，动态PE分别为4.1倍、3.8倍和3.6倍。公司为基建行业龙头，目前估值优势明显，看好下半年基建需求和资金的环比改善以及未来行业集中度提升，给予“买入-A”评级，6个月目标价6.25元，对应2024年PE为5倍。

●2024-09-10 上海港湾：软基处理出海龙头，踏“一带一路”基建浪潮 (国盛证券 何亚轩,程龙戈,李枫婷)

●我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.2/2.9/3.7亿元，同比增长27%/30%/27%，对应EPS分别为0.90/1.17/1.49元。当前股价对应PE分别为20/15/12倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-09-09 上海建工：2024年中报点评：Q2归母增长7%，新兴市场和海外板块订单高增 (东方财富证券 王翩翩)

●我们认为，公司作为上海头部建筑国企，主业有望依托于长三角一体化建设实现稳定增长，未来随着地产存量业务进一步消化，公司业绩有望改善。此外，如果未来黄金价格继续上涨，公司黄金销售业务有望贡献利润增量。目前按照2023年年报分红计算，公司股息率3.0%，有一定安全边际。预计2024-2026年，公司归母净利润为17.4/18.5/19.4亿元，对应9.9/9.3/8.8倍PE。给予公司“增持”评级。

●2024-09-09 隧道股份：2024年中报点评：新签订单充沛，毛利率改善显著，数字业务发展加速 (东方财富证券 王翩翩)

●我们认为，公司依托长三角地区整体发展，业绩预计保持稳健增长，且公司近年来分红率整体维持30%左右或以上，按照2023年分红计算，当前股息率5.7%左右，是优质的高股息标的，同时公司积极进行资本运作，未来Reits投资及其余股权投资有望获得收益同时增强产业协同。此外，公司数字资产发展迅速，借助公司良好存量项目及渠道资源，未来有望使得公司在智慧城市运营、低空经济、车路协同等领域体现竞争优势，并提升公司整体估值。预计2024-2026年，公司归母净利润为32.8/35.8/39.2亿元，对应PE为5.3/4.8/4.4倍PE。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2024-09-09 中国能建：半年报点评：Q2业绩降速，新能源投建营收入高增 (海通证券 张欣劼)

●公司是能源电力全产业链龙头，传统能源业务板块保持韧性提供业绩保障，新能源、新产业持续发力提供未来增长点。我们预计公司24-25年EPS分别为0.20和0.23元，给予2024年13-15倍市盈率，合理价值区间2.66-3.07元，维持“优于大市”评级。

●2024-09-09 中国化学：半年报点评：Q2业绩放缓，实业收入、毛利率提升 (海通证券 张欣劼,郭好格)

●公司化工主业受益大规模设备更新+老旧装置更新改造，海外业务新签持续实现高增，实业项目未来可期。我们预计公司24-25年EPS分别为0.97、1.06元，公司作为行业龙头，享有一定的龙头效应，给予24年10-11倍市盈率，合理价值区间9.68-10.65元，维持“优于大市”评级。