◆研报摘要◆

●2024-11-29 厦门国贸：有效需求不足盈利承压，经营性现金流大幅改善 (中银证券 王靖添,刘国强)

●2024年前三季度公司面临有效需求走弱、汇率波动等挑战，大宗供应链管理行业经营和风控压力增加，我们调整此前公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为13.22/20.46/25.07亿元，同比增长-30.9%/54.7%/22.5%，EPS为0.61/0.94/1.16元/股，对应PE分别10.9/7.0/5.7倍，维持公司增持评级。

●2024-11-04 厦门国贸：2024年三季报点评：终端需求疲弱毛利率回落，24Q3公司业绩承压 (光大证券 赵乃迪,周家诺)

●24Q3由于终端有效需求不足，叠加大宗商品价格下跌，公司单季度毛利率回落，致使公司业绩承压。考虑到终端需求仍然有待修复，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为13.09/21.67/26.03亿元(前值分别为20.39/24.38/29.08亿元)。公司为国内大宗供应链管理行业的头部企业之一，随着终端需求逐步修复，叠加公司对供应链业务结构的持续优化，公司盈利能力有望持续改善，维持公司“买入”评级。

●2024-10-10 厦门国贸：夯实大宗供应链管理实力，推动渠道布局与数字升级 (光大证券 赵乃迪,周家诺)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为20.39、24.38、29.08亿元。我们给予公司目标价9.59元，对应2024年PE约为10.2倍，PB约为0.62倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2024-09-01 厦门国贸：【华创交运*业绩点评】厦门国贸：1H24归母净利润8.4亿，主业短期承压，持续看好大宗供应链龙头转型广阔空间 (华创证券 吴一凡,黄文鹤)

●高股息品种。公司在23年提升分红比例至57.6%，作为低估值、高股息标的，我们认为一旦市场对经济预期转暖，公司将具备进可攻、退可守的强配置价值。维持“强推”评级。

●2024-08-30 厦门国贸：2024年半年报点评：聚焦高质量业务，提升供应链管理板块毛利率水平 (西部证券 凌军)

●预计公司2024-2026年，归母净利润为24.03/28.45/32.57亿元，同比+25.5%/+18.4%/+14.5%，每股收益为1.09/1.29/1.48元/股，2024年8月30日收盘价对应PE分别为5.4/4.5/4.0倍。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:批发业

●2024-11-26 润达医疗：医疗AI agent风向标，赋能IVD数字服务 (华西证券 刘泽晶,赵宇阳,崔文亮)

●我们预测公司24-26年收入85.93/104.29/118.80亿元，24-26年归母净利润3.06/4.57/6.33亿元，EPS为0.51/0.76/1.06元，对应2024年11月26日18.48元/股收盘价，PE分别为36.18/24.22/17.49倍，看好公司主业修复+AI业务持续推进，维持“买入”评级。

●2024-11-13 建发股份：季报点评：单季度净利润降幅收窄，商场业务出租率阶段性承压 (海通证券 涂力磊,曾佳敏)

●维持“优于大市”评级。我们预测公司2024年EPS为1.25元，给予公司2024年7-8倍PE估值，对应合理市值区间为259-295亿元，对应合理价值区间为每股8.77-10.03元。

●2024-11-12 建发股份：撤销配股计划或利好估值修复，静待行业景气度转暖 (招商证券 王春环,Yun WEI,赵可,曹钧鹏)

●考虑到宏观经济有望转暖，以及地产行业竞争格局改善的长逻辑或抬升优质绿档房企估值溢价，且地产政策进一步优化或对高能级城市形成需求提振，公司长期有望保持竞争优势。我们预计公司2024-26年归母净利分别为31.4/40.9/48.4亿元，当期股价对应2024-26年P/E分别为9.2/7.1/6.0倍。此外综合考虑行业景气度、地产业务减值、美凯龙公允价值变动等影响，给予公司“增持”评级。

●2024-11-12 华致酒行：季报点评：Q3业绩阶段性承压，期待白酒消费回暖 (天风证券 张潇倩,唐家全,何富丽)

●预计24-26年公司收入分别为92.93/97.61/106.92亿元（前值为109.84/121.51/134.35亿元），归母净利润分别为1.78/2.19/2.54亿元（前值为2.55/3.07/3.56亿元），对应PE分别为45.9/37.2/32.1X。我们认为，政策催化下后续白酒需求有望复苏，公司经营有望受益需求复苏迎来拐点，维持“买入”评级。

●2024-11-12 小商品城：Q3业绩超预期，行业高度景气+新业务持续亮眼 (兴业证券 代凯燕,金秋)

●预计2024-2026年公司归母净利润为29.2534.37/43.99亿元，2024年11月8日股价对应PE为23.520.0/15.7倍。维持增持”评级。

●2024-11-12 润达医疗：主业恢复在即，B&C&G多领域实现AI医疗应用 (华安证券 谭国超,陈珈蔚)

●考虑公司依旧面临回款压力，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年将实现营业总收入93.20/102.89/115.68亿元(前值106.36/123.31/140.08亿元)，同比+1.9%/+10.4%/+12.4%(前值+16.3%/15.9%/13.6%)；实现归母净利润2.59/4.08/5.91亿元(前值3.71/4.71/5.65亿元)，同比-5.3%/+57.8%/+44.8%(前值+35.6%/27.0%/20.0%)，维持“买入”评级。

●2024-11-08 百洋医药：业绩符合预期，制药并表提供新增长动能 (华福证券 王艳)

●随着公司持续拓展新品类，未来成长三部曲有望持续奠定业绩增长确定性。考虑到公司并表百洋制药，我们调整此前盈利预测，预计2024-2026年公司营收分别为82/95/107亿元，同比增长8%、16%、13%(前值为81/92/105亿元)；归母净利润分别为8.7、11.3、14.8亿元，同比增长32%、30%、31%(前值为8.6、11.2、14.7亿元)，维持“买

●2024-11-07 国药一致：零售板块环比向好，看好25年经营改善 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●预计公司2024–2026年实现营业收入分别为765.86亿元、825.14亿元和889.47亿元，分别同比增长1.5%、7.7%和7.8%，归母净利润分别为14.40亿元、15.52亿元和16.83亿元，分别同比增长-10.0%、7.8%和8.4%，折合EPS分别为2.59元/股、2.79元/股和3.02元/股，分别对应估值11.5X、10.7X和9.8X，维持“买入”评级。

●2024-11-07 国药股份：经营趋势稳中向好，看好25年业绩稳健增长 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●我们预计公司2024–2026年实现营业收入分别为518.12亿元、558.19亿元和601.03亿元，分别同比增长4.3%、7.7%和7.7%，归母净利润分别为22.09亿元、23.84亿元和25.81亿元，分别同比增长3.0%、7.9%和8.3%，折合EPS分别为2.93元/股、3.16元/股和3.42元/股，对应PE为11.1X、10.3X、9.5X，维持买入评级。

●2024-11-07 九州通：REITs项目加速落地，看好经营持续向好 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●预计公司2024–2026年实现营业收入分别为1575.71亿元、1675.30亿元和1785.63亿元，分别同比增长4.9%、6.3%和6.6%，扣非归母净利润分别为20.74亿元、23.02亿元和25.56亿元，分别同比增长5.8%、11.0%和11.0%，折合EPS(扣非)分别为0.45元/股、0.50元/股和0.56元/股，分别对应估值11.7X、10.5X和9.4X。考虑到公司上年同期受流感等因素影响，部分产品基数较高，倘若剔除基数原因，公司扣非归母净利润24年有望实现双位数以上增长，维持“买入”评级。