◆研报摘要◆

●2021-04-26 电子城：业绩高速增长，转型成果丰硕 (华西证券 由子沛)

●电子城业绩高速增长，坚持科技服务战略引领带动公司发展模式创新，财务状况良好。受疫情影响，我们下调公司盈利预测，预计公司21-23年营收为23/25/27亿元(2021/2022年预测前值为23/26亿元)，EPS为0.44/0.47/0.53元(2021/2022年预测前值为0.46/0.54元)，对应PE为10.9/10.3/9.2倍，维持公司“增持”评级。

●2020-09-08 电子城：园区地产销售创佳绩，科技服务转型未来向好 (天风证券 陈天诚)

●公司背靠北京电控资源丰富，积极向科技服务方向转型且初具成效。2020年上半年公司盈利能力有所提升，园区销售及文化传媒业务毛利率均有回升，整体毛利率在有所回升。2019年公司土储稳定，在建面积达到新高，后续结转有保障。预计持有型物业出租率的上升、租金减免的减少以及物业管理附加值的提升将为公司新型科技服务业务提供更大增长空间。基于此，我们预计公司20-22年归母净利润分别为4.56亿元、4.72亿元、5.48亿元，对应PE估值分别为14.91X、14.41X、12.40X，首次覆盖，给予“买入”评级，目标价7.92元/股。

●2020-09-03 电子城：销售规模高速增长，深化科技服务建设 (华西证券 由子沛)

●电子城业绩高速增长、坚持科技服务战略引领带动公司发展模式创新、财务状况良好。我们维持盈利预测不变，预计公司20-22年EPS为0.38/0.46/0.54元，对应PE为16.0/13.3/11.3倍，维持公司“增持”评级。

●2020-05-07 电子城：季报点评：Q1业绩明显改善，期权激励调动积极性 (海通证券 涂力磊,杨凡)

●“优于大市”评级。参考公司股票期权业绩目标，我们预计公司2020年EPS年为0.40元每股，给予公司2020年15-18倍PE估值，对应市值约为67-81亿元，对应合理价值区间为6.01-7.22元，对应2020年的PEG为0.86-1.04。风险提示。入伙基金收购公司资产对公司业绩影响较大，入伙基金收购时间和公司收入结算节奏有待关注。

●2020-05-07 电子城：业绩高速增长，转型成果丰硕 (华西证券 由子沛)

●电子城业绩高速增长、坚持科技服务战略引领带动公司发展模式创新、财务状况良好。我们预计公司20-22年EPS为0.38/0.46/0.54元，对应PE为14/11.7/9.9倍，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:房地产

●2024-09-11 招商蛇口：销售规模有所收缩，拿地进一步聚焦核心城市 (开源证券 齐东)

●我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为63.9、70.3、74.4亿元，EPS为0.71、0.78、0.82元，当前股价对应PE为12.5、11.4、10.7倍，维持“买入”评级。

●2024-09-11 滨江集团：维持拿地强度，完成降低融资成本目标 (招商证券 曹钧鹏,赵可)

●公司2024H1地产结算体量下降和税后毛利率下滑成为拖累业绩主要因素；销售方面，销售目标完成率58%，销售排名提升；拿地方面，投资力度仍保持行业前列；货币资金充裕，三条红线保持绿档，已经完成年内平均融资成本下降的目标。预计2024-2026年EPS分别0.93、1.05、1.07元，维持“强烈推荐”评级，考虑到未来行业竞争格局改善的长逻辑或抬升优质绿档房企估值溢价，且供给端逻辑有望主导新房市场，公司产品能力在行业中较强，给予目标价10.2元/股(对应2024PE=11X)。

●2024-09-10 万科A：行业排名保持领先，融资支持力度充分 (开源证券 齐东,胡耀文)

●我们维持盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为-60.5、0.75、27.55亿元，EPS分别为-0.51、0.01、0.23元，当前股价对应PE估值分别为-12.6、1007.5、27.6倍，维持“增持”评级。

●2024-09-10 新城控股：销售规模收缩，租金收入同比强势增长 (开源证券 齐东)

●新城控股发布2024年8月经营简报，公司销售规模收缩，商业运营发展强劲，有望助力公司业绩修复。公司公开市场债务有序偿还，积极拓展融资渠道，整体融资畅通。我们维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为11.8、16.7、21.6亿元，EPS分别为0.5、0.7、1.0元，当前股价对应PE分别为19.3、13.6、10.5倍，维持“买入”评级。

●2024-09-10 万科A：24年上半年业绩转亏，积极通过资产交易及抵押应对债务偿付 (招商证券 李盛天,赵可)

●（1）公司24H1业绩转亏，主要受开发业务拖累；(2)开发业务方面，24H1销售额下滑约四成，以现金流安全为核心，暂缓拿地节奏；(3)经营业务方面，物管、长租及商业板块收入规模持续正增长；(4)债务层面，积极通过资产交易及抵押应对公开债券偿付。预计24E/25E/26E EPS分别为-0.74/-0.13/0.21元/股(同比分别-172%/-82%/-259%)，当前股价对应PE分别为-8.6/-49.2/30.9，综合考虑公司销售仍面临下行压力以及公司截止目前积极处置及抵押资产以应对公开债务偿付的情况，维持“增持”评级。

●2024-09-10 新大正：收入稳健增长，多重因素致业绩承压 (中泰证券 由子沛,李垚,侯希得,陈希瑞)

●公司作为第三方非住宅物业的头部物业公司，2024年上半年收入实现稳健增长，利润下滑恰逢宏观环境与行业因素，同时也与公司自身经营的拐点有关。考虑到宏观环境变化及行业面临的下行压力，我们调整公司2024-2026年EPS预测至0.78、0.90、1.02元/股(前值0.88、1.01、1.15元/股)，维持公司“买入”评级。

●2024-09-09 招商蛇口：收入保持基本稳定，资产运营业务蓬勃发展 (中泰证券 由子沛,李垚,侯希得,陈希瑞)

●考虑到当前房地产市场依旧处在下行周期，我们调整公司2024-2026年EPS至0.78、0.84、0.90元/股(前值0.9、1.07、1.15元/股)，维持“买入”评级。

●2024-09-09 招商积余：收入利润稳定增长，外拓表现亮眼 (中泰证券 由子沛,李垚,侯希得,陈希瑞)

●2024上半年公司收入业绩稳健增长，外拓表现依旧稳健有力，加上背靠招商局集团与招商蛇口，我们预计公司未来仍可以维持一定增速的规模与业绩增长。考虑到公司毛利率受行业大环境影响略有下滑，我们小幅调整公司2024-2026年EPS分别至0.79、0.88、1.01元/股（前值0.85、1.02、1.19元/股），维持公司“买入”评级。

●2024-09-09 华发股份：中报点评18｜华发股份：销售排名位列TOP11，持续巩固“1+3”格局 (易居·克而瑞研究中心 沈晓玲,张少贤)

●2024年上半年，华发股份实现签约销售金额452亿元，销售面积166.8万平方米。根据克而瑞榜单显示，操盘口径销售金额位居行业TOP10，全口径销售额位居行业第11位，较2023年底提升3个位次。从区域分布上看，华东大区、华南大区为销售贡献度最高，销售贡献度均超过35%。从项目层面来看，多个热点城市项目热销。根据克而瑞城市的《2024年1-6月销售金额排行榜》显示，成都、广州、南京、西安等城市均有热销项目入围当地榜单TOP10。

●2024-09-07 金地集团：2024年中期业绩点评报告：偿债压力缓解，估值弹性打开 (浙商证券 杨凡)

●2024年内金地集团因到期债务规模大幅缩减，我们认为其对政策敏感度会加强，公司估值修复弹性空间较大，可重点关注。考虑公司24H1的利润情况由正转负，我们认为公司短期业绩仍然承压，预计24年归母净利润为-31亿元，给予“增持”评级。