◆研报摘要◆

●2024-08-28 山金国际：矿产金银产销量稳健增长，持续受益金银上行周期 (国联证券 丁士涛,刘依然)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为97.43/109.50/125.00亿元，分别同比增长20.20%/12.39%/14.15%，归母净利润分别为21.45/26.49/32.26亿元，分别同比增长50.60%/23.51%/21.76%，EPS分别为0.77/0.95/1.16元，当前股价对应P/E分别为21.44/17.36/14.26倍，维持“买入”评级。

●2024-08-26 山金国际：黄金单位销售成本显著下降，Osino收购持续推进 (国投证券 覃晶晶)

●公司注重成本管控，Osino收购推进助力远期产量增长。黄金价格屡创新高，量价双增业绩增速可观。预计2024-2026年营业收入分别为93.67、110.63、132.53亿元，预计净利润22.64、28.15、35.77亿元，对应EPS分别为0.82、1.01、1.29元/股，目前股价对应PE为21.5、17.3、13.6倍，维持“买入-A”评级，6个月目标价20.4元/股，对应24年PE约25倍。

●2024-08-25 山金国际：半年报点评：业绩同比高增，矿产金成本进一步优化 (天风证券 刘奕町)

●考虑金价上涨及公司矿产金成本下降，我们将24-26年归母净利润由19.51/30.37/32.57亿元上修为20.89/33.94/36.49亿元，对应PE为23.5/14.5/13.5倍，维持“买入”评级。

●2024-08-23 山金国际：半年报点评：矿产金成本进一步降低，中长期发展目标清晰 (国信证券 刘孟峦,杨耀洪)

●考虑到公司资源禀赋突出，管理水平优，克金成本低，盈利能力强；未来，随着资源挖潜，黄金产量存在较大提升空间，维持“优于大市”评级。

●2024-08-23 山金国际：金矿降本显成效，开启海外矿山并购 (华鑫证券 傅鸿浩,杜飞)

●预测公司2024-2026年营业收入分别为96.77、107.19、112.45亿元，归母净利润分别为21.46、25.65、27.61亿元，当前股价对应PE分别为22.9、19.1、17.8倍。考虑到金价保持强势，公司金矿降本增效成果显著，维持公司的“买入”投资评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:有色金属

●2024-09-11 天齐锂业：天齐锂业：上半年经济暴跌，下半年是否可以扭转战局？ (智泽华)

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●2024-09-11 洛阳钼业：持续并购，打造中国“嘉能可” (华源证券 田源,田庆争,项祈瑞)

●随着KFM和TFM项目投产铜钴放量，我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为111/132/146亿元，对应的PE为13/11/10x。我们选取A股铜钴相关公司作为可比公司，根据Wind一致预期，可比公司2024-2026年平均PE分别为12/10/8x。作为全球矿业巨头，随着TFM和KFM项目投产铜钴产量的持续放量，公司盈利有望迎来大幅提升，享有一定的估值溢价。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-09-11 驰宏锌锗：铅锌矿产量、加工费下降拖累业绩，锗产品有望量价齐升贡献增长 (中信建投 王介超,郭衍哲,覃静)

●公司具备年产60吨锗产品能力，锗价自6月开始大涨，下半年锗产品受益价格上扬而释放利润，弥补冶炼端加工费下行的损失。预计公司2024-2026年营收214.9/218.2/219.3亿元，实现归母净利润17.9/22.0/24.4亿元，对应PE为13/11/10倍，给予“买入”评级。

●2024-09-10 华锡有色：采矿选矿业务稳步发展，公司业绩同比高增 (东北证券 赵丽明,赵宇天)

●预计2024-2026年公司营业收入分别为40.62/47.19/54.85亿元，归母净利润分别为6.79/8.51/10.79亿元。考虑到公司矿产资源丰富，采矿选矿业务稳步发展，各类产品价格处于高位，给予公司“增持”评级。

●2024-09-09 紫金矿业：资源为王，铜、金、锂三足鼎立发展 (国联证券 王琪,周志璐)

●公司是全球矿业巨头，世界级资源及产能配置将助力公司产量快速爬坡，矿产铜金产量有望实现高位再进阶。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为318.98/380.50/447.07亿元，EPS分别为1.20/1.43/1.68元；当前股价对应P/E分别为12.2/10.3/8.7倍，维持“买入”评级。

●2024-09-09 锡业股份：2024年中报点评：锡价震荡向上，锡龙头业绩显著回升 (东方财富证券 周旭辉,程文祥)

●我们预计2024-2026年公司营业收入分别为365.8亿元、364.0亿元和372.9亿元；归母净利润分别为20.1亿元、22.2亿元和25.0亿元，对应EPS分别为1.22元、1.35元和1.52元，对应PE分别为10.8倍、9.9倍和8.7倍，首次覆盖，考虑公司二季度业绩环比显著改善，我们给予“增持”评级。

●2024-09-09 西部超导：Q2业绩边际向好，超导业务订单释放 (银河证券 李良,胡浩淼)

●公司超导产品需求持续放量，高端钛合金板块需求环比向好，24Q4有望回归高景气周期，高温合金业务已承担多个重点型号研制任务静待花开，我们看好公司下半年的业绩增长。预计公司2024-2026年归母净利润分别为9.12/11.10/13.02亿元，EPS分别为1.40/1.71/2.00元，当前股价对应PE分别为24.96/20.51/17.48倍，维持“推荐”评级。

●2024-09-09 赣锋锂业：锂价下滑影响盈利，海外扩产稳步推进 (兴业证券 赖福洋,赵远喆)

●考虑到后续锂盐价格波动，因此我们对公司盈利预期进行调整，预计2024-2026年公司归母净利润分别为-7.70、10.54、19.38亿元，EPS分别为-0.38、0.52、0.96元，9月6日收盘价对应公司2025年和2026年PE分别为50.2、27.3倍，由于公司股价已经从高位明显回落，反映了行业盈利下滑预期，维持“增持”评级。

●2024-09-08 兴业银锡：量价齐升业绩高增，优质矿产资源有望持续注入 (东北证券 赵丽明,赵宇天)

●预计2024-2026年公司营业收入分别为56.37/62.54/69.93亿元，归母净利润分别为18.48/21.73/25.02亿元。考虑到公司各类产品价格呈上涨趋势，公司毛利率持续改善，给予公司“增持”评级。

●2024-09-06 创新新材：盈利能力提升，高端化全球化提升市场竞争力 (国投证券 覃晶晶)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入分别为753.50、762.17、774.77亿元，实现净利润11.11、15.17、16.05亿元，对应EPS分别为0.27、0.37、0.39元/股，目前股价对应PE为14.2、10.4、9.8倍。公司维持“买入-A”评级，6个月目标价5.94元/股，对应24年PE约22倍。