伯特利(603596):公司2024H1业绩稳步增长,新品开发与产能布局持续推进-公司动态研究

产品销量增长带动公司2024上半年收入稳定增长,在研和储备项目丰富。根据公司2024年半年报,2024年1-6月份,公司主营业务收入为383,628.12万元,同比增长28.15％。其中智能电控产品销量1,997,738套,同比增长32.04％;盘式制动器销量1,397,998套,同比增长14.99％;轻量化制动零部件销量6,129,602件,同比增长61.17％。机械转向产品销量1,327,995套,同比增长21.34％,公司各项业务的产品销量同比均有显著增长。此外,公司在稳固现有客户的基础上,加大国内外市场开拓力度,积极开发新客户,进一步优化客户结构。2024年上半年,公司新增定点项目总数为196项,较去年同期增长35％。

   新技术、新产品持续稳步推进,国内外产能布局持续完善。2024年上半年,公司持续加大研发投入,稳步推进新产品、新技术研发及量产交付。WCBS1.5成功在多个客户项目上成功量产,WCBS2.0成功在首个客户项目上实现小批量供货,电动尾门即将量产,EMB和悬架新产品研发进展顺利,公司将致力于打造一体式汽车底盘域控系统。产能布局方面,公司依据在手订单情况,结合对新能源汽车未来发展预判及公司国际化业务布局,持续加快产能建设,2024年上半年,新增主要产能布局情况如下:①为满足整车轻量化的需求,公司实施轻量化新产品的布局,在国内轻量化生产基地正在进行三期项目建设,主要满足汽车副车架、空心控制臂等轻量化产品生产;②新增EPS年产能30万套、EPS-ECU年产能30万套生产线;③墨西哥二期项目顺利推进中。

   盈利预测和投资评级公司为线控制动自主龙头,产品技术壁垒高并持续升级,竞争优势突出;公司不断拓展能力边界,积极布局转向、悬架、分布式驱动及轻量化领域,有望逐步成长为底盘平台化企业。根据公司最新情况,我们调整公司的盈利预测,预计公司2024-2026年实现营业收入96.5、118.7、152.3亿元,同比增速为29％、23％、28％;实现归母净利润11.7、14.5、18.8亿元,同比增速31％、24％、29％;EPS为1.93,2.40、3.10元,对应PE估值分别为23、19、14倍,我们看好公司未来发展,维持"买入"评级。

   风险提示1)汽车销量不及预期;2)零部件行业竞争加剧;3)原材料价格上涨;4)客户拓展不及预期;5)海外拓展不及预期。