酷特智能(300840):大规模个性化服装定制先驱,AI设计浪潮中有望抢占先机-深度研究

深耕个性化服装定制,引领C2M产业互联网平台发展。酷特智能成立于2007年,立足C2M战略,即"由需求驱动的大规模个性化定制"的经营模式,成功打造服装C2M产业互联网平台SUITID,产品由西服定制逐步拓展至全品类定制,针对国内外服装品牌商、服装创业者、时尚设计师和服装经营者等客户的个性需求,提供从研发设计、面辅料管理、生产制造、到客服和物流的柔性化一站式解决方案。业绩增长稳健,2015年-2022公司营收CAGR为11.29％,归母净利润CAGR为27.78％。23Q1公司收入1.65亿元,同比+20％;归母净利润0.29亿元,同比+61.7％,实现超预期增长。

   数据驱动供需协同,大规模个性化服装定制前景广阔。近年来我国定制服装行业快速发展,2022年市场规模达到2600亿元。个性化定制能有效的从供给端改变成衣企业库存和供应链困境,消费分级下中高端消费者消费能力和意愿依旧强烈,对个性化产品和服务有较强偏好。大规模个性化定制能够兼顾个性化和工业化,极大地降低了定制服装的门槛,更符合大众市场的定制需求。

   生成式AI迎来技术突破,或催化服装定制需求爆发。设计端:DALL-E2、Midjourney等AI图像生成工具愈发成熟,能够将输入的自然语言生成相对应的原创图片。美国一站式服装服务平台CALA已接入OpenAI的DALL-E2,AI助力设计师实现灵感,人人都可成为设计师。生产端:政策鼓励传统纺服产业数字化转型,AI赋能智能制造提质增效。ChatGPT或可用于语音控制机器人工作,机器人产业化有望加速落地。用户端:23年6月,谷歌发布了TryOnDiffusion虚拟试衣AI模型,AR/VR基于AI迭代优化,虚拟试衣场景更加普及将有效提升服装定制用户体验。

   作为大规模个性化定制龙头,公司数据驱动+智能制造优势显著。公司坚持C2M战略方向,在服装个性化定制领域处于领先地位。公司创立了一套通过工业化手段、效率和成本制造个性化产品的智能制造模式,解决了传统服装高库存的瓶颈以及传统个性化定制高成本、无法量产的痛点。公司自主研发智能量体系统,自创"三点一线"量体方法,通过AI技术和大数据建模,精准模拟人体3D体态。公司还搭建了包括版型数据库、款式数据库、工艺数据库、BOM数据库在内的数据库系统,可以满足99.99％人体个性化定制需求,从而实现"一件起订,一人一版,一衣一款,7日交付"。

   拓客户拓产品拓行业,公司成长空间广阔。受益于服装定制渗透率提升,公司B端客户粘性较强,订单饱满延续增长;发力红领品牌建设,C端需求有望迎来突破;定制服装品类不断拓展,女装有望贡献新的增长点。同时,公司聚焦C2M产业互联网平台生态战略,跨行业输出C2M产业互联网解决方案,工程改造和咨询类业务有望塑造第二成长曲线。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年实现收入7.78/9.79/11.98亿元,分别同比增长26.15％/25.97％/22.36％;实现归母净利润1.13/1.52/1.99亿元,分别同比增长32.31％/34.59％/31.10％,23-25年对应PE为27.27/20.26/15.46X,相比于传统服装制造企业,公司智能制造优势突出,受益于AI对服装行业的重塑,公司成长可期,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:定制行业发展不及预期,市场竞争加剧,公司订单需求波动等。