桂发祥(002820):业绩符合预期,全渠道放量可期-公司事件点评报告

事件

   2023年7月12日,桂发祥发布2023年半年度业绩预告。

   投资要点

   业绩符合预期,实现扭亏为盈

   根据业绩预告,预计2023H1归母净利润0.38-0.42亿元(同增186％-195％),扣非0.36-0.4亿元(同增177％-186％)。其中2023Q2归母净利润0.12-0.16亿元(同增146％-162％),扣非0.12-0.16亿元(同增148％-164％)。业绩扭亏为盈符合预期,主要系:1)针对年节旺季、旅游市场优化升级礼品类产品满足市场需求;2)重点加大旅游景区、热点商区的直营店优化及对经销商的扶持和开发;3)参加各地展会、媒体宣传等活动,在全国市场进行多维度品牌展示和文化传播;4)对内坚持提质增效以体现规模化生产优势;5)对外递进式提升直营店运营管理标准,持续改善服务质量。

   线上发力休闲麻花+糕点,全渠道优化放量可期

   产品端:1)以传统麻花类产品为基础,在直营及经销渠道首先推动特产礼品属性麻花销量回升;2)重点发力线上渠道的休闲麻花和糕点,提升糕点支柱地位,同时根据渠道特点优化改进规格包装和布局匹配产品,做出差异和区隔。渠道端:1)直营渠道:作为优势渠道,稳步推进渠道扩张,抢占周边区域空白点;根据不同功能定位梳理门店类型,加强门店标准化管理,改进店容店貌;增加小程序下单、外卖配送等门店增值服务;同时将在部分门店引入冷链烘焙技术,制作现烤现售类的糕点类成品,丰富直营渠道产品品类。2)线上渠道:针对线上渠道特点做好休闲麻花和新中式糕点定制开发,重点开发抖音平台进行直播带货等多种形式的线上营销活动,目前线上电商占比5％,发展空间较大。区域扩张:天津区域为大本营,主要销售具备特产礼品属性的产品,继续加大对本地经销商的扶持;外部优先布局北京、河北、上海区域,积极与休闲渠道优势经销商进行合作,包括商超、便利店、零食量贩店,同时输出更多定制化产品。

   盈利预测

   我们看好公司作为麻花龙头,积极寻找创新,产品渠道齐发力。预计2023-2025年EPS为0.31/0.53/0.82元,当前股价对应PE分别为35/21/13倍,维持"买入"投资评级。

   风险提示

   宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、成本上涨、麻花增长不及预期等。