世纪天鸿(300654):全年业绩保持增长,教育AI态势良好-2022年年报点评

事件:世纪天鸿发布2022年年报,2022年公司实现营业收入4.33亿元,同比增长5.25％;归母净利润3561万元,同比增长2.78％;扣非归母净利润3059万元,同比增长13.5％。

   基石业务保持增长,产品研发、产品推广与教研服务齐头并进。教辅图书作为公司的基石业务与主要收入来源,2022年,实现收入3.66亿元,同比增长3.16％;毛利率为31.38％,同比增长1.58个pp。在产品推广方面,公司2022年新增了陕西、贵州、浙江、内蒙等省份的评议目录产品345种,同时加强区域中心建设,并成立新业务发展部,探索新的营销模式,通过"伙伴计划"宣传推广公司产品,为销售收入增长提供重要支持;在产品研发方面,公司全年策划、编辑、制作图书3347本,新选题《小学数学文化同步阅读》也通过人民教育出版社立项,进入编辑制作流程。在教研服务方面,公司全年在山东、河南、河北等地完成114场次教研服务活动,形成了近200位的专家资源库初步储备和清晰的工作机制、工作流程,已具备同时开展多场次教研会议的能力。

   积极布局AI教育,搭建教育新生态,投资项目取得重大进展。在教育AI业务上,公司以技术驱动、内容至上的理念,积极推动教育内容数字化转型升级,重点研发拥有自主知识产权的精准教学产品,产品已深度覆盖学生的日常作业与考试等教学场景,并在四川、山东、河南、上海等地进行试用,服务了超百所学校、超万名学生。同时公司紧抓新高考改革机会和窗口期进行"教育生态矩阵"的再搭建,在河南组织大型高考报告培训,共计153所高中、703位教师参加会议,并进行了人数为12.83万的大型联考活动。同时公司在智慧教育方面加大资金投入力度,于今年3月顺利完成再融资,4月以现金方式出资3000万元向微橡科技增资,使公司得以在智慧教育领域进行更深入的探索,拓展校内精准教学业务,加速拓展市场布局。公司于2021年12月投资的"笔神作文"产品也取得重大进展,截止报告期累计用户超过1300万。

   盈利预测与投资建议:预计公司23-25年EPS分别为0.20元/0.22元/0.24元,对应PE分别为61/54/50倍。公司作为民营出版龙头,布局教育AI有望进一步打开增长空间,未来三年净利润CAGR为12.4％,维持"持有"评级。

   风险提示:双减政策带来教辅需求不确定性的风险;教育AI系统研发及销售进展不及预期的风险;市场竞争恶化的风险。