楚江新材(002171):铜基、碳纤维材料双轮驱动,在建产线陆续投产-中报点评

事件:楚江新材发布2022年中报,公司实现营业收入205.71亿元,同比增长19.23％;实现归属于上市公司股东的净利润2.81亿元,同比增长8.74％。点评:公司致力于先进铜基材料的研发、制造和销售。公司拥有独特的盈利模式、健全的营销模式和领先的研发制造能力,目前主要产品包括精密铜带、高端铜导体、铜合金线材和精密特钢等。根据2022年中报,公司上半年实现铜基材料销量41.27万吨,同比增长4.84％。2021年公司年产高精度铜合金板带材产销30万吨,稳居全国第一位。

   子公司天鸟高新深耕碳纤维复合材料领域。公司在高性能碳纤维复合材料领域具备技术优势、人才优势和研发优势,目前核心产品包括特种纤维预制件和特种纤维布类两大类,产品广泛应用于航空航天、国防军工、高铁、无人机、汽车、光伏、风电等领域。2022年上半年,随着募投项目投产,碳纤维复合材料产能得到扩充,碳材料业务实现营业收入4.36亿元,同比增长16.25％。

   核心团队经验丰富,公司涉足热工装备及新材料领域。公司为顶立科技控股股东,其产品具有较强的市场竞争力,出口欧美等先进国家和地区。目前,公司是国内唯一具有碳陶热工装备、真空热处理装备、新型环保装备、粉末冶金装备等系列产品且均保持领先的高端热工装备企业。在碳纤维复合材料装备、粉末冶金热工装备等领域,公司已成为国内产品系列最齐全、可为客户提供系统解决方案的新材料及装备制造商。

   投资建议与评级:预计公司2022-2024年营业收入分别为401.6/448.35/497.16亿元,归母净利润分别为6.7/8.8/10.58亿元,参考可比公司金博股份和天宜上佳的2022年预期市盈率44.1和33.6,给予公司30倍PE,即公司2022年合理估值为201亿元,较公司目前市值135.99亿元存在47.8％上涨空间,首次覆盖给予公司"买入"评级。

   风险提示:原材料价格剧烈波动的风险;铜基材料和碳纤维材料项目建设不达预期,导致公司扩产受阻的风险;业绩预测和估值判断不达预期的风险。