楚江新材(002171):中报业绩符合预期,产能投放助推未来业绩增长-公司动态点评

上半年实现归母净利润2.58亿元公司业绩稳步增长近日公司发布2021年中报,H1实现营业收入172.53亿元,同比增长83.66％;归母净利润2.58亿元,同比增长322.44％;扣非后归母净利润1.74亿元,同比增长457.90％。Q2单季实现营收99.16亿元,同比增长80.52％;实现归母净利润1.38亿元,同比下滑11.24％,环比增长14.6％。公司预告前三季度归母净利润3.58-4.08亿,同比增长80.67％-105.90％;Q3单季实现归母净利润1-1.5亿,同比增长-27.07％-9.4％。公司H1综合毛利率6.27％较2020年全年下降0.71pct,主要原因在于1)今年铜价大幅上涨导致营收增速超过毛利增速2)运输费、包装费、安装调试费按新会计准则由销售费用调整至主营业务成本列报。整体而言,公司上半年业绩符合预期。

   募投产能陆续投产将为公司业绩成长增添新动力:2021年H1公司实现铜基材料销量31.13万吨,同比增长31.29％,实现全年经营计划(61.3万吨)50％目标。项目方面:年产12万吨铜导体材料项目一期于2020年6月投产,二期计划2021年投产;天鸟高新募投产能预计2021年底建成,2022年基本实现达产;30万吨铜导体材料一期已开工建设,其他可转债项目预计均于今年开工,2023年前后建成投产。随着公司新项目陆续释放产能,公司在铜加工行业龙头地位将进一步巩固,同时为公司长期成长增添新动力。

   顶立科技入选专精特新"小巨人"企业分拆上市逐步推进:顶立科技是国内智能热工装备龙头,于2021年入选国家工信部第三批专精特新"小巨人"企业。上半年实现净利润7671万元,较2020年全年2694万元增长显著(主要受到疫情以及厂房搬迁影响)。2020年公司正式启动顶立科技分拆的准备工作,目前已按照总体方案逐步落实顶立科技股改工作,于2021年7月30日完成增资扩股工作(目前楚江新材持股71.4285％)。若顶立科技顺利完成分拆上市,公司有望迎来一轮价值重估。

   投资建议:我们预计公司2021-2023年EPS分别为0.49元／0.56元／0.67元,对应PE分别为24／21／17倍,维持"增持"评级。

   风险提示:海外疫情恶化,铜加工材加工费下滑,项目推进不及预期,产能消化不及预期