首创环保(600008):水务固废双轮驱动,2021H1业绩增长超235％-中期点评

事件:8月27日发布2021半年度报告,2021H1公司实现营业收入86.26亿元,同比增长24.00％;归母净利润14.29亿元,同比增长235.53％;基本每股收益0.19元,同比增长159.81％。

   点评:

   剔除处置部分资产对利润的影响,公司业绩增速仍处于较高水平。2021H1公司业绩大幅增长,实现归母净利润14.29亿元,同比增长235.53％;其中非经常性损益合计6.67亿元,较去年同期增加约6.29亿元。公司非经常性损益主要来源于公司为聚焦高效优质资产转让深水集团40％的股权和九江首创60％股权,两个事项分别对公司利润影响5.44亿元和1.18亿元。剔除非经常性损益的影响,公司2021H1扣非归母净利润7.62亿元,同比增长96.37％,整体业绩仍保持较高增速。

   聚焦水务主业精细运营,规模效应明显。2020年公司污水处理、水务建设和自来水生产销售等业务营收占公司总营收比重超67％,是公司营收重要来源。2021H1公司继续聚焦发展水务主业,并初步实现了村镇水务业务的纵深化拓展。2021H1公司新增投产水处理能力39.74万吨/日,其中污水和供水能力分别新增37.04万吨/日、2.70万吨/日。同时公司完成部分存量项目水价调整,自来水生产销售和污水处理收入都相应增长。上半年公司城镇水务运营营收同比增长24.90％,营业利润同比增长46.34％;水环境综合治理营收同比增长19.26％;水务建造营收同比增长21.41％。公司水务已在全国28个省、直辖市完成布局,规模效益明显。

   固废业务持续拓展增效。目前公司国内储备了共73个固废处理项目,总设计年垃圾处理量约1372万吨、年拆解电器及电子设备量约320万件。2021H1公司新增焚烧处理产能3200吨/日,并推动鲁山、都昌等9个项目进入建设,目前已有共68个项目进入建设或营运期。近年公司固废业务通过持续的产能扩张和效率提升,运营效果得到明显改善,2021H1公司固废业务实现营收同比增长22.70％,营业利润同比增长35.21％。

   盈利预测:预计2021-2023年公司归母净利润21.64/25.59/30.51亿元,同比+47.21％/+18.22％/+19.25％,对应EPS0.29/0.35/0.42元,对应当前股价PE为12.07/10.21/8.56倍,维持公司"买入"评级。

   风险提示:项目扩展不及预期;行业政策不及预期;行业竞争加剧